**Медвежьи тезисы за неделю
**
• Есть основания для осторожности в отношении последних обновлений по меморандуму с Ираном. Неделя прошла под знаком нескольких раундов взаимных атак, а также продолжающихся израильских ударов по Ливану; заявление в четверг о близости соглашения пока не было подкреплено содержательным подтверждением со стороны Ирана, и есть признаки, что между сторонами сохраняются разногласия, в том числе по Ормузу.
• Кроме того, меморандум может подтвердить, что обе стороны предпочитают дипломатию силовым действиям, но финальное мирное соглашение, безусловно, потребует много времени для формализации. В то же время аналитики отмечали, что трафику через Ормуз может понадобиться время, чтобы вернуться к довоенным уровням; тем временем на этой неделе много обсуждали, как снижение спроса со стороны Китая помогло сдержать мировые цены на нефть.
• Опросы по-прежнему указывали на осторожность потребителей. Последний потребительский опрос ФРБ Нью-Йорка показал снижение инфляционных ожиданий, но также рост ожиданий потери работы; ожидания домохозяйств относительно финансового положения на горизонте года также ухудшились. При этом предварительный июньский отчет UMich по потребительским настроениям отметил небольшой рост настроений и снижение инфляционных прогнозов, хотя потребители по-прежнему сильно сфокусированы на повседневных расходах.
• С этим связана недавняя повышенная общая инфляция, которая размывала рост реальных зарплат; по май включительно зарплаты с поправкой на инфляцию выросли всего на 0,1% с января 2025 года.
• Опасения по рынку труда сохранялись, несмотря на устойчивые данные по росту занятости вне сельского хозяйства. Первичные заявки на пособие по безработице на этой неделе достигли нового четырехмесячного максимума, а повторные заявки также превысили консенсус.
• Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB вышел на минимальном уровне с октября 2024 года; хотя в майском отчете отмечались рост объемов продаж и улучшение динамики прибыли, там также указывалось на слабые вакансии и планы найма, при этом респонденты все чаще отмечали инфляционные опасения.
• По крупным компаниям, отчитавшимся на этой неделе, также звучали осторожные оценки. Oracle превысила ожидания, при этом резкий рост RPO стал главным позитивом, хотя давление на маржу из-за планов капзатрат на 2027 финансовый год и привлечение $40 млрд через долговой и акционерный капитал были отмечены как причины для беспокойства. Adobe также превысила ожидания, но сохранялись опасения из-за более слабого прогноза органического ARR на 2026 финансовый год, давления от продвижения freemium-модели для привлечения пользователей и перестановок в высшем руководстве.