• Мы исходим из того, что Ормузский пролив останется закрытым. В нашем прогнозе поставки нефти через пролив восстанавливаются в 3кв26, однако возврат к доконфликтным объемам перевозок произойдет не раньше начала 2027 года. Мы также ожидаем, что часть нефтедобычи на Ближнем Востоке останется нарушенной даже за пределами прогноза STEO.
• Нефтяной рынок остается крайне волатильным, поскольку ограниченное судоходство через Ормузский пролив сократило добычу на Ближнем Востоке более чем на 11 млн б/с в мае относительно доконфликтного уровня. Это привело к быстрому сокращению мировых запасов. Согласно нашим оценкам, они будут снижаться в среднем на 6,3 млн б/с во 2кв26 и на 7,6 млн б/с в 3кв26. Запасы нефти в ОЭСР опустятся до минимума с 2003 года.
• Высокие цены и ограничения потребления привели к сокращению спроса на нефть. В результате мы прогнозируем снижение мирового потребления на 1,1 млн б/с относительно уровня 2025 года в 104,0 млн б/с. В майском STEO мы ожидали рост спроса на 0,2 млн б/с, в февральском, на 1,2 млн. После восстановления поставок во втором полугодии спрос начнет восстанавливаться и вырастет на 2,5 млн б/с, до 105,3 млн.
• Несмотря на перебои в добыче и снижение запасов, цена Brent снизилась в мае вслед за сокращением спроса и ожиданиями соглашения США и Ирана. Однако сокращение запасов будет удерживать Brent около $105 в июне и июле. По мере восстановления перевозок через пролив и постепенного возвращения остановленной добычи мы ожидаем снижение средней цены Brent до $79.
• Рост цен на нефть повышает прогнозы оптовых цен на нефтепродукты в США. Наибольший рост ожидается по ДТ и авиакеросину, более чем на 60% и более чем на 40% по сравнению с февральским прогнозом до начала кризиса. Оптовая цена бензина, по нашим оценкам, вырастет примерно на 50% и почти на 40% относительно февральского STEO.
• Перебои в Ормузе повысили спрос на американские поставки. В результате чистый экспорт нефти и нефтепродуктов из США достиг рекордных 5,8 млн б/с в апреле и остался около этого уровня в мае. Особенно вырос спрос на американский ДТ и авиакеросин. Мы ожидаем, что чистый экспорт составит в среднем 4,2 млн б/с, что на 1,4 млн выше уровня 2025 года.
• В мае цена Henry Hub немного выросла из-за теплой погоды и роста спроса со стороны электроэнергетики. Несмотря на это, цены на газ останутся относительно стабильными, поскольку предложение растет быстрее спроса. Рост цен на нефть увеличивает добычу нефти и ПНГ. В то же время рост спроса на газ для электроэнергетики и увеличение экспорта СПГ из США будут поддерживать цены во втором полугодии 2027 года. Мы ожидаем среднюю цену Henry Hub около $3,34 за млн BTU во втором полугодии 2026 года и $3,55 во втором полугодии 2027 года.
• Жаркое лето увеличит выработку электроэнергии в США на 3% относительно лета 2025 года. Основной вклад обеспечат ВИЭ: солнечная генерация вырастет на 19%, ветровая, на 10%. Выработка на угле снизится на 2%, генерация на природном газе останется примерно на уровне прошлого лета