**GS Trading Desk:
Расхождения в монетарной политике между ЕЦБ и ФРС были главной темой перед выборами в США и после них**
Расхождение проявилось в разнице 1y1y ставкок за последние два месяца, в результате чего спред между ними достиг 2%. Теперь вопрос заключается в том, достаточно ли этого движения, или монетарная политика может расходиться больше, чем на 2%, которые в настоящее время закладываются в цену. Дополнительное расширение спрэда в ближайшей перспективе, вероятно, потребует дополнительного шума о возможности введения единых 10-процентных тарифов или чего-то дополнительного к тарифам, ориентированным на автопроизводителей, которые в настоящее время являются консенсусом. Это или еще одно ухудшение перспектив роста в Европе, причем индексы PMI на следующей неделе станут первыми данными для оценки влияния выборов на доверие в Европе.
Влияние на доверие является ключевым, так как, как уже было показано GIR, важна не столько величина тарифов, сколько политическая неопределенность, которую они несут, что негативно сказывается на инвестициях и росте, а Европа и так находится в очень хрупкой исходной точке.
У Европы есть опыт объединения усилий в кризисные периоды: 2012 год и кризис суверенного долга, а также недавний шок цен на энергоносители после войны в Украине. Однако этот шок, скорее всего, будет медленным и затяжным и вряд ли окажет достаточно сильное единовременное воздействие, чтобы вызвать единый ответ Европы. Этому также не способствует хрупкость некоторых внутриполитических ситуаций: Германия и Франция в настоящее время переживают периоды эффективного политического застоя.
История показывает, что периоды устойчивого расхождения в денежно-кредитной политике между центральными банками G4 были редкими, и на сегодняшний день эти движения уже были значительными. Мы считаем, что это может вызвать некоторую локальную консолидацию, но в структурном плане, учитывая Republican sweep по крайней мере в ближайшие два года, мы можем войти в новый режим структурной дивергенции. Помните, что в 2018 году спрэд между 1y1y ставками США и евро достиг максимума почти в 3%, так что это не совсем неизведанные воды... есть все предпосылки для того, чтобы дивергенция ставок и слабость пары EURUSD продолжились на более длительном горизонте