Главный стратег по американским акциям Дэвид Костин сохраняет 12m целевой показатель SPX на уровне 6300 на фоне уверенного роста прибыли. В будущем мы прогнозируем рост EPS на 11% в 2025 и на 7% в 2026, хотя эти оценки могут измениться по мере того, как будет проясняться политическая программа новой администрации.
Перспектива торгового конфликта создает понижательный риск для этих оценок, в то время как потенциал изменения регуляторной и корпоративной налоговой политики создает повышательный риск. Еще один риск - если инфляционная политика Трампа приведет к реальному росту инфляционных ожиданий, это может заставить ФРС вернуться к политике «higher for longer».
После победы Трампа мы уже видели, что cuts get priced out, а Трамп в прошлом склонял ФРС к сокращению ставок. Это может иметь обратный эффект, заставляя ФРС дать отпор. Higher for longer ФРС может привести к продолжению «bear steeping» (рост back-end доходностей сильнее front-end, - наше прим) и замедлению роста, что негативно скажется на акциях.
«Bear steeping» в условиях замедления роста является медвежьим фактором как для циклических, так и для акций роста, но позитивно для доллара США. И в определенный момент американские акции почувствуют некоторое влияние от повышения ставок.
Никто не знает, где этот уровень (Rich Privorotsky разбирается в этом как никто другой, и он говорит, что нужно следить за 4,60% по 10 UST). Но пока давайте следить за риторикой Пауэлла сегодня вечером
#trumpsworld