**
■ Hiking cycles (циклы повышения): ФРС, как правило, выполняет работу, близкую к той, что была заложена в цену заседания, и со времен Бернанке ни разу не удивила рынок сюрпризом с повышением ставок
■ Cutting cycles** (циклы понижения): ФРС удивляла «голубиной» позицией во время кризисов (GFC / Covid), но в некоторых случаях (например, сентябрь 2019 г.) ФРС under-delivered сокращения vs ожидания
Tony Pasquariello, Goldman Sachs HFs Head:
Из комментариев прошлой недели стало ясно, что на следующей неделе мы намерены начать с 25 б.п., в то время как порог перехода к 50 б.п. низок. Кроме того, данные по CPI не способствовали аргументам в пользу 50 б.п.... предыдущие два пункта не являются аргументами в пользу 50 б.п.... и история показывает, что снижения ставки на 50 б.п., как правило, происходит в условиях значительного стресса. Таким образом, это практические соображения в пользу 25 б.п.. В то же время, разве нет реальных аргументов в пользу большего снижения, учитывая, что (1) отправная точка в 5,375% выглядит все более неуместной; (2) вы не хотите быть заложником рынка облигаций; (3) может показаться, что от сентябрьского FOMC до ноябрьского FOMC - очень долгие семь недель, в течение которых выйдут два отчета о занятости, так почему бы не подстраховаться сейчас? Когда мы закрывали отчетную неделю, pricing оценивал решение как бросок монеты