Рынок ушел в режим умеренного спроса на риск после коррекции в нефти и частичного отката доходностей. Brent опустился ниже $100, WTI снизилась к $91.7, бензин и печное топливо потеряли более 4% за день. Это первый сигнал ослабления военной премии после нескольких недель энергостресса. Акции отскакивают: Nikkei +3.0%, Taiwan TSI +3.3%, EuroStoxx50 +1.2%, S&P500 почти +1%. DXY снижается до 98.98, валюты развивающихся рынков получают передышку. Но длинные казначейские облигации США и японские госбумаги остаются у высоких уровней: US 10Y 4.56%, Japan 10Y 2.70%, World Container Index +6.2%.
Сырье и инфляция
Главное движение дня - откат нефтяного комплекса. Brent -5%, WTI более -5%, печное топливо -4.7%, бензин -4.4%. Рынок убирает из цены часть военной премии и сценарий физического дефицита поставок.
Остальное сырье не показывает резкого ухудшения спроса. Silver +3.4%, platinum +1.6%, lithium +3.0%, steel +1.2%, tin +1.7%, copper выше $6.39/lb, LNG JKM около $19/MMBtu. Металлы продолжают отражать инвестиции в ИИ-инфраструктуру, энергосети, центры обработки данных и дефицит отдельных промышленных металлов.
Логистика продолжает слабеть. World Container Index +6.2%, Containerized Freight Index +3.6%. Даже при снижении нефти транспортные издержки остаются высокими, что усложняет быстрый возврат CPI к целям центробанков.
Валюты
DXY 98.98, EURUSD 1.164, GBPUSD 1.349, AUDUSD +0.5%. Инвесторы сокращают защитную долларовую позицию.
Иена остается главным валютным парадоксом. USDJPY около 159 даже при Japan 10Y почти 2.7% и длинном конце кривой японского госдолга выше 4%. Рынок закладывает осторожный Банк Японии: быстрое ужесточение повышает риски для госдолга и банков.
Валюты развивающихся рынков получили отскок облегчения: USDZAR -0.9%, USDHUF -0.8%, USDBRL -0.5%, USDKRW -0.5%. Но доходности в развивающихся рынках остаются высокими: Turkey 10Y 33.4%, Colombia 13.7%, Brazil 14.3%.
Ставки и госбонды
US 10Y около 4.56%, 30-летние казначейские облигации США выше 5%. Распродажа временно остановилась, но рынок не вернулся к быстрому циклу снижения ставок. Реальные ставки высокие: US 10Y TIPS 2.14%, US 30Y TIPS 2.84%.
Стратеги рынка облигаций предупреждают, что доходности могут остаться высокими даже после окончания войны с Ираном. На долгосрочную стоимость заимствований уже влияют большой госдолг, инвестиционный бум вокруг ИИ и более высокая нейтральная ставка. Barclays, ING и Goldman считают, что рост реальных доходностей объясняет значительную часть движения в длинных доходностях.
Япония остается главным событием в ставках. Japan 30Y около 4.03%, Japan 40Y 4.27%, месячный рост длинного конца кривой около 45-49 б.п. Заявления премьера Санаэ Такаити усилили внимание к JGB. Она призвала к экономии энергии, но сказала, что страна еще не подошла к точке, где дальнейшая экономия мешает росту. Такаити также заявила, что Япония поднимет долю атомной и возобновляемой энергетики до 70% с текущих 30%. Согласован дополнительный бюджет ~¥3 трлн, и выделении ¥500 млрд из резервов на субсидии для сдерживания счетов за электричество и газ. При Japan 30Y выше 4% рынок будет смотреть, кто покупает длинный японский долг.
Европейские доходности высокие: Germany 10Y 2.95%, Italy 3.67%, Greece 3.61%.
Акции
Акции отскакивают после ослабления энергостресса. Nikkei +3.0%, Taiwan TSI +3.3%, South Africa +2.1%, EuroStoxx Banks +1.9%, Athens +1.9%. В США US100 +1.0%, US500 +1.0%, несмотря на UST 10Y выше 4.5%. Рынок продолжает покупать компании, связанные с ИИ, даже при дорогом капитале.
KASE +0.9% и выглядит устойчивее многих площадок развивающихся рынков. Локальный рынок растет даже при Brent ниже $100, сейчас его больше поддерживают внутренняя ликвидность и банки, чем чистая корреляция с нефтью.
Что мониторить
Brent ниже $95, US 10Y выше 4.70%, Japan 10Y выше 2.80%, Japan 30Y выше 4.10-4.20%, USDJPY ниже 157, copper выше $6.50/lb, Turkey 10Y выше 34%.