• Рост доходностей глобальных облигаций снова стал одной из главных тем недели. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно превысила 4,5%, что близко к движению почти на 2 стандартных отклонения за месяц. Доходность 30-летних бумаг поднялась до 5,18%, максимума с 2007 года. Рынок все больше беспокоит, что причины роста доходностей, инфляция, бюджетный дефицит, геополитика и популизм, становятся более устойчивыми.
• Корреляция между акциями США и доходностями казначейских облигаций стала отрицательной. Goldman Sachs пишет, что двухмесячная корреляция между американскими акциями и доходностью 10-летних бумаг стала самой отрицательной с конца 1990-х. BCA Research также отмечает, что за последние 40 лет медвежьи рынки в американских облигациях завершались только после серьезных потрясений в экономике или на рынках США.
• Отдельно обсуждалась фигура Уорша как один из факторов недавнего роста доходностей. У рынка пока нет убедительных доказательств, что ИИ уже запускает дезинфляционный рост производительности, на чем строится его более мягкий взгляд на ставки. Также обсуждается склонность рынка облигаций “проверять” нового председателя ФРС. По оценке BofA, доходности в среднем растут примерно на 50 б.п. в первые три месяца после вступления нового главы ФРС в должность.
• Предварительные индексы деловой активности усилили опасения по поводу вторичных инфляционных эффектов и частичного переноса заказов на более ранние сроки из-за конфликта на Ближнем Востоке. Закупочные издержки выросли до максимума с конца 2022 года, а инфляция отпускных цен достигла максимума с августа 2022 года. При этом рост портфеля заказов за счет предупредительного накопления запасов не будет вечным.
• Walmart упал более чем на 7% после отчетности в четверг, несмотря на позитивные сигналы по доле рынка, цифровым продажам, выполнению заказов и структуре ассортимента. Негатив связывали с осторожными комментариями о влиянии более дорогого топлива на бизнес и потребителей, ослаблением настроений у низкодоходных покупателей, высокими ожиданиями рынка и новостями о снижении цен у Kroger.
• Target снизился почти на 4% в среду, хотя отчетность превысила ожидания, а прогноз был повышен. В отчете были позитивные данные по трафику, широкому росту продаж и улучшению ассортимента. Но рынок обратил внимание на высокие ожидания, комментарии о недавнем ухудшении потребительских настроений, угасание эффекта налоговых возвратов и сложную базу сравнения во втором кв.
• Chewy дал более осторожный тон на конференции JPMorgan во вторник, после чего акции упали более чем на 9%. Компания отметила, что категория товаров для домашних животных остается устойчивой, но не полностью защищена от макроэкономических факторов. Потребитель выглядит более растянутым по бюджету, и компания следит за этим как за риском на оставшуюся часть года.
• Deere упала более чем на 5% после отчетности в четверг, несмотря на сильные показатели строительного и лесного сегментов и сохранение оценки, что сельскохозяйственный цикл достигает дна в этом году. Рынок разочаровало отсутствие повышения прогноза на 2026 год, подразумеваемая чистая прибыль во втором полугодии ниже ожиданий, слабое ценообразование в Бразилии и опасения, что будущее восстановление агросектора будет умеренным.
• Протокол апрельского заседания FOMC показал усиление инфляционных опасений. “Большинство” участников считали, что “некоторое ужесточение политики, вероятно, станет уместным”, если инфляция продолжит идти выше 2%. Также “подавляющее большинство” участников увидели больший риск того, что возврат инфляции к цели займет больше времени, чем ожидалось ранее.
• Майский опрос управляющих фондами BofA дал контрарный сигнал к продаже. Доля наличности снизилась до 3,9% с 4,3%, что банк назвал самым сильным месячным падением с февраля 2024 года. В отчете отмечалось, что медианная потеря за четыре недели после срабатывания глобальных сигналов к продаже с 2011 года составляла -1%. Индикатор Bull & Bear от BofA также дал контрарный сигнал к продаже