**Про денежный мультипликатор рассказал для того, чтобы было понятно как работает депозит и кредит в экономике, какой у нас мультипликатор. И вы смогли соотнести обычную работу банков с схематозом с облигациями КФУ.
В какой-то момент Нацбанк решил делать стерилизацию ликвидности с помощью КФУ, в отличии от краткосрочных нот Нацбанка, облигации КФУ в теории стерилизуют ликвидность на более долгие сроки. А вот на практике все пошло не по плану.
Дело в том, что КФУ является дочерней компанией Национального Банка Казахстана, а значит ценные бумаги КФУ принимаются в залог Нацбанком с дисконтом 0,9.
Следите за руками, начинается финансовая магия.
КФУ до резкого повышения базовой ставки занимало с рынка через облигации в среднем на 1,5% - 2% выше базовой ставки.
Например, банк покупал облигации КФУ на 1 млрд тенге с доходом 11% годовых, закладывая их в Нацбанк под 9%, получал 900 млн тенге и чистый процентный доход в размере 2%.
В зависимости от уровня корпоративной этики, наличия разветвленной сети связанных компаний (страховая компания, клиентский бизнес в управлении и тд ) терпимости к нарушениям закона о ценных бумагах, банк на полученные 900 млн тенге мог купить еще облигаций КФУ, заложить их в Нацбанк, получить 0,9 от суммы залога и купить снова облигаций КФУ.
С 1 млрд тенге можно проделать 22 итерации, а с каждым дополнительным 0 в сумме покупки облигаций количество возможных повторений схемы удваивается.
Например со 100 млрд тенге можно сделать 66 итераций и при правильной работе казначейства поднимать до 58% безрисковой доходности.
Что нужно делать чтобы КФУ занимал больше с рынка, а следовательно финансовая группа могла получить больше облигаций для залога в Нацбанк?
Выдавать как можно больше льготных кредитов, под которые КФУ занимает деньги с рынка, например выдать как можно больше ипотеки 7-20-25.
Но, как и любая финансовая конструкция, схематоз с КФУ начал сыпаться при резком поднятии базовой ставки, а следовательно выросла стоимость фондирования. Банк при этом остается с дешевыми активами которые приносят доход ниже рынка и дорогими обязательствами.
Практически история с SVB, где процентный убыток довел до банкрана. Только в нашем случае клиенты не побежали, фингруппу от убытков спас российский капитал и доход от российских транзакций и конверсионных операций.
Подобные схемы не только нарушают закон о ценных бумагах, но и плодят пустые деньги, за которые мне всей страной платим инфляционный налог.
Такие вот дела, пишите в комментариях если что-то не понятно, постараюсь разъяснить.