В Long-Term Capital Management знали, что надо уменьшить позиции, но не могли этого сделать в условиях стрессовой напряженности на рынках. Несмотря на шумно празднуемый рост рынка дериватов, на кредитных рынках не было ликвидности.
Когда все одновременно хотят выйти из игры, ликвидности никогда нет. Это было как раз обстоятельством, не учтенным в моделях. Когда ущерб возрастает, инвесторы, вроде компании LTCM, ведущие операции за счет заемных средств, вынуждены продавать, чтобы не захлебнуться в убытках.
А когда компании приходится продавать на рынке, где нет покупателей, цены обваливаются до пределов
Когда гений терпит поражение (аудио)
Роджер Ловенстайн
для понимания масштабов бедствия, на старте LTCM торговались с плечом 15x, ближе к своему падению 100x