**Казахстанский фонд неустойчивости и 7-20-25
**
Стараюсь не мешать в публикациях в одну кучу текст про ипотечную программу 7-20-25, инструментах казахстанского фонда устойчивости и их влиянии на рынок, а также махинациях с облигациями КФУ.
Каждая тема сложная и требует внимательного изучения, для неподготовленного читателя смешанный текст будет выглядеть как шизофазия, набор знакомых предложений и слов, которые не связываются в единую структуру повествования. Позже разберем что такое шизофазия на конкретных примерах.
В связи со сложностью материала, мне приходится дробить его на части и растягивать во времени, также необходимо учитывать небольшие размеры нашего рынка. Объясняя какие-то нарушения или действия экономических агентов, ты будешь затрагивать чьи то интересы, а это всегда расценивается как заказ от конкурентов.
Хочу напомнить, что моя цель это показывать на ошибки и недочеты, нарушения которые влияют или могут влиять на нашу страну. Делаю это из публичного сектора, не занимаясь кулуарщиной или инсайдерством, оперирую доступными данными и своими компетенциями.
К сожалению пришлось делать такое длинное вступление, тк на рынке распространяются неприятные слухи, и я понимаю что нужно объясниться. Если я задел ваши интересы, это не значит что вас заказали, это значит что ваши действия стали заметны даже из публичного поля и я считаю их ошибочными и опасными, более того, я указываю, как ситуацию можно исправить.
**Теперь к Казахстанскому фонду устойчивости
**
Изначально фонд создавался как инструмент для помощи банкам. В 2017 году ситуация на банковском секторе была сложная, грозили дефолты, неработающие кредитные портфели подавляли любую активность.
Одним из инструментов для решения проблем банков стал Казахстанский фонд устойчивости. Национальный банк создал КФУ для повышения финансовой устойчивости БВУ с привлечением частного и государственного капитала.
Схема была простая, Нацбанк создает КФУ, делает денежную эмиссию в собственный капитал Фонда, в 2017 это было 941 млрд тенге. Полученные деньги давались банкам в качестве субординированного долга, такой долг выплачивается в последнюю очередь, а также Фонд занимал с рынка деньги выше рыночной и предоставлял займы ниже рынка.
Т.е. можно было занять у КФУ под 7% и дать КФУ в долг под 8% и получить из воздуха 1% безрисковой прибыли.
В этом году КФУ размещали интересные облигации со сложной ставкой, 2,75% фикс + 15,91% сложная ставка TONIA. Обладатель такого долга всегда будет получать доходность на 2,75% выше рынка.
Мое мнение что Нацбанк использует КФУ, в тч как инструмент для стерелизации излишней ликвидности с рынка. Есть ноты, но их видно, они мониторятся, а вот долг КФУ не все будут изучать, плюс это долгий инструмент, ликвидность можно убрать с рынка надолго.
Убыточное размещение КФУ возмещал за счет собственного капитала. Такая схема служила для накопления прибыли БВУ и формирования устойчивости сектора. Рискованная, но понятная мера.
Но в 2018 в цели фонда добавляют социальную программу ипотечного кредитования 7-20-25 и увеличивают уставной капитал на 500 млрд тенге. Напомню что увеличение акционерного капитала происходит за счет печатание денег Национальный банком. Ящик пандоры открыт, в 2019 году капитал КФУ разрастается до 2,5 трлн тенге, а сегодня это уже 4,8 трлн тенге.
Напечатаные деньги запускаются в строительный сектор, самый мультипликативный. Каждый тенге отправленный в стройку может принести от 3 до 5 тенге сверху. Таким образом можно показывать рост ВВП. Но расплатой будет неконтролируемая инфляция.
К сожалению на экспертных встречах тема КФУ обходится стороной, нет ни одного исследования от национального банка или других центров компетенций, которые бы рассмотрели влияние действий КФУ на инфляцию в Казахстане.
Возможно КФУ это проинфляционный канал и им нужно заниматься, но вместо этого Правительство бегает и регулирует цены по базарам, хотя огромный белый слон стоит перед их носом.
В следующей публикации рассмотрим как с помощью инструментов КФУ нарушается закон о ценных бумагах.