Валютный курс и стоимость фондирования (ставка по депозиту или бондам) связаны. Когда стоимость фондирования достаточно высокая, экономические агенты предпочитают размещаться в тенговые инструменты, депозиты, облигации.
Сейчас на рынке банки могут дать ставку на уровне 16%, правда срок размещения будет короткий от 1 до 30 дней. Есть отдельные случаи, например Береке дает 15,5% на гибкие вклады (с пополнением и изъятием). Даже ГЦБ, благодаря действиям Минфина, можно купить по очень вкусной цене.
При такой стоимости фондирования чтобы проиграть сидя в тенге курс должен вырасти с 443 до ~515 тенге за доллар. Либо Нацбанк должен резко и на много опустить базовую ставку, что автоматом потянет стоимость фондирования вниз.
Рынок считает, что базовая ставка на пике и ожидает ее снижением в ближайшее время. Этого ожидают и нерезиденты, которые активно фиксируют высокую ставку по тенговым инструментам, покупают дорогие ГЦБ и размещаются в годовые депозиты.
Таким образом дисбалансированое поведение курса и базовой ставки сказывается на увеличение расходов бюджета и населения, что в конечном счете выльется в инфляцию и расходы нацфонда.