В начале 2024 вновь проявилось расхождение циклических показателей США и политики ФРС, что способствовало росту исключительности доллара.
Однако мы по-прежнему ожидаем ослабления доллара в начале цикла смягчения политики ФРС летом, особенно когда перспективы США начнут охлаждаться.
Прогноз на 9М/12М:
• президентские выборы в США, умеренная рецессия в США в 4-м квартале 2023 и сохраняющиеся глобальные геополитические риски могут вызвать неприятие рисков, что приведет к росту курса доллара. Если предположить, что неприятие рисков ослабнет, а снижение ставок ФРС станет более агрессивным, то мы считаем, что в 2025 доллар будет значительно слабее.
• Евро в 2024 станет одной из худших валют на фоне более мягкой политики ЕЦБ и сохраняющихся опасений относительно перспектив еврозоны.
• Уменьшение неприятия рисков на рынке, агрессивное снижение ставки ФРС и постепенное восстановление Еврозоны поддержат EUR/USD.
• Умеренное снижение ставок ФРС, а также сохраняющиеся политические риски в США могут ограничить рост в 2024.
• Устойчивая инфляция и отсутствие посадки в США могут привести к менее мягкой позиции ФРС и ужесточению финансовых условий, что будет способствовать росту исключительности доллара.
• Возвращение Трампа в Белый дом и возобновление торговой войны может еще больше подогреть как неприятие рисков, так и инфляцию