JPM считает, что Иран готов к затяжному конфликту, IRGC усилилась институционально, давление на компромисс снижается. Нормализация Ормуза займет время, риск вовлечения РФ и КНР усиливает геополитическую конкуренцию.
• Разрыв по урану сохраняется: США требуют 20 лет моратория, Иран предлагает 5 лет. Остается нерешенным вопрос 440 кг урана с обогащением 60%, переговоры в Исламабаде завершились без соглашения, новый раунд обсуждается, но базового фреймворка нет.
• CTA держат длинные позиции по нефти на уровне 206,5K контрактов, падение на 11% в пятницу не отыграно. В понедельник вероятно принудительное сокращение позиций, WTI ориентир $78-80, эффект перераспределяет доходы, минус $76 млрд у энергетики, плюс для авиалиний и потребсектора.
• ФРС удерживает ставки 3,50-3,75%, прогноз core PCE повышен до 2,7% с 2,5%, headline до 2,7% с 2,4%. Рынок закладывает одно снижение во втором полугодии 2026, срок Пауэлла истекает 15 мая.
• МВФ и ВБ считают, что рынки недооценивают последствия конфликта. Ожидается снижение прогноза роста, рост оборонных расходов ограничивает фискальные возможности стран.
• Citi оценивает дефицит предложения в 4,4 млн б/д в базе и до 8 млн б/д при отказе стран Залива от транзита. Даже при частичном открытии Brent во втором кв оценивается около $95/bbl, в стресс-сценарии до $130/bbl.
• Китай показывает рост ВВП 5,0% г/г, но розница всего 2,4%, продажи авто упали на 17% после сокращения субсидий. Недвижимость остается слабым звеном с 2021, рост держится на экспорте и производстве, а не внутреннем спросе.
• Продажи саудовской сырой в Китай упадут вдвое в мае, цепь поставок не восстановлена
Конфликт на Ближнем Востоке нарушает логистику грузов и поднимает цены сверх допуска китайских НПЗ. Переориентация Saudi и UAE через трубопроводы Petroline и маршрут Habshan-Fujairah покрывает только часть нормальных объемов. 230 загруженных танкеров застревают внутри Залива, физическая переориентация остается процессом на месяцы. Снижение китайского импорта ударит по Saudi фискальному балансу.
• Инфляция в EZ 2,6% г/г в марте выше цели 2%, основной драйвер энергия. Европа примерно вдвое чувствительнее к нефти, рост на 10% дает около 40 б.п. к CPI против 25 б.п. в США, при паузе ЕЦБ риск отставания усиливается.
• CFTC начала расследование подозрительных сделок на нефтяных фьючерсах перед решениями по Ирану. Это добавляет регуляторный риск и может сократить спекулятивную ликвидность.
• Буферы цепи поставок нефти приближаются к исчерпанию
Когда Ормуз закрылся 28 февраля, нефть в море из Персидского залива составляла ~269 млн баррелей, 13,5 дня при 20 млн б/д. Этот буфер почти полностью исчерпан по состоянию на 18 апреля. Oman доходил до $153/bbl в марте, Singapore jet до $191/bbl. Цены LNG в Индии утроились. МЭА координировало выпуски SPR около 400 млн баррелей, достаточно для ~20 дней полного закрытия, ресурсы истощаются. Каждый день продолжающегося нарушения усиливает структурный дефицит даже при формальном открытии.