мы провели анализ писем Баффета за 40 лет.
Одна из самых ярких тенденций - увеличение числа ссылок на американские стандарты бухучета (GAAP), которые в последнее время не дают покоя Баффету.
На первый взгляд, прошлый год был довольно неудачным для компании. Балансовая стоимость акции Berkshire выросла всего на 0,4%, что является худшим показателем со времен финансового кризиса.
Прибыль составила всего $4 млрд, а рентабельность капитала - 1,2%. Баффет утверждает, что эти цифры отчасти отражают запутанные стандарты бухучета, которые плохо согласуются с его разнообразными инвестициями.
Изменение стандартов бухучета вынуждает его отражать колебания рыночной стоимости портфеля акций на сумму $173 млрд через прибыль, что привело к убыткам в размере $20,6 млрд в 2018.
В отличие от этого, балансовая стоимость компаний, которыми Баффет владеет напрямую и которые составляют все большую долю его портфеля, учитывается по цене намного ниже их текущей стоимости, что не позволяет оценить результаты деятельности Berkshire по ежегодному изменению балансовой стоимости.
Одним из главных отличий письма этого года от предыдущих стало частое упоминание долга.
Исторически сложилось так, что Баффет не желал занимать огромные суммы денег, утверждая, что:
рациональные люди не рискуют тем, что у них есть и в чем они нуждаются, ради того, чего у них нет и в чем они не нуждаются.
Исключение было сделано в 2013, когда он инвестировал в компанию Kraft Heinz. Это была одна из самых больших ошибок Баффета. Акции Kraft Heinz резко упали. В результате баланс Berkshire пострадал почти на $3 млрд