В пятницу НБРК объявил о решении снизить базовую ставку на 0,25 п.п. с 16% до 15,75% с коридором +/– 1 п.п. В пресс-релизе, как и в прошлый раз, говорится о смягчении внешнего инфляционного давления. Уже традиционно НБРК напомнил об «отдельных факторах и рисках, требующих внимания». Не осталась без внимания стимулирующая фискальная политика. Нам показалось интересным, что прогнозы НБРК не учитывают потенциальное повышение НДС. Судя по всему, это связано с неопределенностью планируемой реформы и ее неоднозначностью. Нацбанк в своем «forward guidance» указывает, что возможно дальнейшее снижения ставки, хотя оставляет себе маневр для паузы.
После октябрьского решения мы писали, что в текущем году НБРК не следовало снижать ставки, чтобы проанализировать ситуацию. Более того, судя по коммуникации Нацбанка, при сохранении динамики инфляции и отсутствия шоков, монетарный регулятор продолжит снижать ставку в начале следующего года. Мы принимаем во внимание опережающие темпы снижения роста цен, но полагаем, что приемлемый среднесрочный уровень инфляции НБРК сменился в сторону повышения. Мы думаем, что достижение инфляции в 5% при текущих рыночных тенденциях для Нацбанка больше не является столь значимым, как это было раньше. Возможно, теперь экономическая устойчивость страны, кредитование экономики и стабильность финансового сектора будут иметь большее значение при принятии решений. Исходя именно из этих соображений в мае т.г. мы писали, что НБРК следует начать снижать ставку и принимать во внимание среду, в которой функционирует ДКП.
Мы очень надеемся, что при сохранении тренда по инфляции, Нацбанк снизит разницу между базовой ставкой и инфляцией до 3,5% в первом квартале 2024 года.
Телеграм-канал @RiskTakersKZ