__**Сегодня вышла новость на KASE, что АРРФР зарегистрировал обновленный проспект выпуска облигаций АО «Казахстанская Жилищная Компания» дочки Нацхолдинга Байтерек, которая уже обращается на бирже со следующими параметрами:
30,0 млрд тенге с номинальной стоимостью одной облигации 1 тенге; срок обращения 10 лет; полугодовой купон, а ставка вознаграждения 10,25% годовых.
Теперь же, облигация будет торговаться с новыми «льготными» условиями:
количество облигаций уменьшено с 30,0 млрд штук до 3,0 млрд штук;
срок обращения облигаций изменен с 10 лет на **30 лет;
размер ставки вознаграждения изменен с 10,25% годовых на 0,1% годовых;
**периодичность выплаты купонов изменена с двух раз в год через каждые полгода на четыре раза в год через каждые три месяца с даты начала обращения в течение всего срока обращения облигаций.
Простыми словами, квазигосударственная компания, которая ранее привлекла через облигацию 30 млрд тенге на 10 лет под 10,25% годовых, теперь же уменьшила эту сумму до 3 млрд тенге или по текущему курсу около 6,25 млн USD, а срок увеличила до 30 лет, но при этом ставку «уронила» до 0,01%. По данным investing, доходность по 25-летнему госдолгу Казахстана составляет 11,2% годовых, чего уже достаточно чтобы понять, насколько ставка по облигации КЖК оторвана от рыночных условий.
Наконец, заметим, что в Казахстане кривая доходности на рынке облигаций инвертирована (о чем уже писали говоря о дорогом финансировании бюджета) как раз в связи с тем, что на рыночных условиях наибольший интерес у участников рынка (кроме самого государства) представляют облигации с краткосрочным периодом и из-за чего ставки для коротких бумаг существенно выше, чем для бумаг с более долгим сроком. Это связано с высокими рисками в экономике, что соответственно ведет к более высокому спросу на коротком конце.