J**PMorgan о дедолларизации
**Традиционно доллар отрицательно коррелирует с ценами на нефть. Когда доллар дорожает, импортная цена на нефть растет, и в результате спрос падает, особенно в странах с формирующимся рынком (EM).
Однако сейчас все больше сделок по продаже нефти осуществляется в недолларовых валютах, таких как юань. Важно отметить, что российская нефть сейчас продается либо в местной валюте покупателей, либо в валютах стран, которые Россия считает дружественными.
Например, некоторые индийские нефтеперерабатывающие заводы начали платить за российскую нефть, купленную через дубайских трейдеров, в дирхамах, в то время как другие рассматривают возможность сделать это в юанях.
Саудовская Аравия изучает возможность приема платежей в других валютах. Кроме того, крупнейшие российские производители сырья начали выпуск облигаций в юанях.
В сентябре 2022 Роснефть провела публичное размещение облигаций на сумму 10 млрд юаней, за которым последовал второй транш на 15млрд юаней в марте 2023.
Данные J.P. Morgan Research показывают, что в период с 2005 по 2013 повышение курса доллара США, взвешенного по торговле (USNEER), на 1% привело к снижению цены на нефть марки Brent примерно на 3%.
Однако в период с 2014 по 2022 год эта цифра снизилась всего до 0,2%, при этом запасы нефти ОЭСР теперь играют гораздо более доминирующую роль в определении цен на нефть.
В целом мы обнаруживаем, что важность доллара значительно снизилась с 2014 по 2022. Хотя возможно, что на этот сдвиг чрезмерно влияет рост макроэкономической волатильности, вызванный всплеском постпандемической инфляции и геополитики, его трудно полностью игнорировать.
В целом, хотя ожидается незначительная дедолларизация, быстрая дедолларизация не предвидится. Это особенно учитывая значительные преимущества, которые дает вездесущая валюта, а также тот факт, что США имеют давнюю глобальную сеть альянсов и партнерств.
Происходит частичная дедолларизация, при которой юань возьмет на себя некоторые текущие функции доллара среди неприсоединившихся стран и торговых партнеров Китая. Со временем это может привести к регионализму, создающему отдельные экономические и финансовые сферы влияния, в которых различные валюты и рынки будут играть центральную роль.