Рынок начинает закладывать риск снижения ставки BOJ
Ставка Банка Японии остаётся на уровне 0,5 %, но ряд инвестбанков фиксируют смещение рыночных ожиданий. Сейчас внимание участников сосредоточено не на возможном ужесточении, а на вероятности смягчения политики, если инфляция и внутренний спрос продолжат ослабевать.
По оценке Goldman Sachs, trimmed core инфляция в июне составила 1,8%, на трёхмесячной основе — 2,2 %. При этом 16% компонентов CPI продолжают расти темпами выше 8%, однако структура инфляции остаётся узкой и не носит широкого характера. Goldman не исключает удлинения текущей паузы. При усилении внешних шоков возможен возврат к мягким мерам.
MUFG фокусируется на политических рисках, усилившихся после парламентских выборов. По их мнению, приоритет BOJ сейчас — это стабильность на рынке JGB. В этих условиях повышение ставки выглядит маловероятным. При ухудшении макрофинансовых показателей возможна частичная переориентация на стимулирование.
JPMorgan по-прежнему исходит из сценария сохранения ставки на текущем уровне до конца 2025 года. Тем не менее доходности по JGB уже реагируют на изменение настроений. При замедлении глобального роста или увеличении валютных интервенций вероятность снижения ставки возрастает.
Citi обращает внимание на слабую динамику реальных доходов населения. По их оценке, рост цен сосредоточен в узких категориях — в основном это продукты питания и импортируемые товары. Без признаков устойчивого роста зарплат ужесточение монетарной политики исключено. Одновременно банк допускает смягчение в случае дальнейшего ослабления внутреннего потребления и экспорта.