KAP торгуется с дисконтом: P/NPV 0.6x против 1.9x, EV/EBITDA 2026E — 4.3x против 15.6x. При этом Kazatomprom без долга, с FCF yield 6.6% и дивдоходом 5% против 3.8% и 0.2% у Cameco. Учитывая устойчивый спрос на уран, у KAP есть явный апсайд на фоне недооценки, тогда как Cameco уже заложил рост в цену.
вот так выглядит недоверие инвесторов к институциям
По данным Deutsche Bank Казахстан входит в топ-5 стран по уровню ключевой ставки (16.5%) наряду с Турцией, Аргентиной, Нигерией и Египтом, что отражает высокие инфляционные ожидания, но также усиливает привлекательность тенге для кэрри-трейда.
Средний рост реального ВВП за 5 лет составляет около 3.5%. Выше, чем у большинства EM (например, Южная Африка, Бразилия, Таиланд) и всех DM (включая Германию, Японию, Великобританию). На этом фоне Казахстан выглядит макроустойчиво по сравнению с развитыми странами, где рост замедлился или отрицателен, Германия близка к нулю, Швеция и Финляндия в минусе.
США сохраняют высокую ставку, но уже под политическим давлением на смягчение на фоне признаков замедления и падающей инфляции