■ Белый дом повышает ставки, 30 % на Европу и Мексику, 50 % на Бразилию и медь
■ Давление на ФРС нарастает, Трамп заявляет, что «надеется на уход Пауэлла»
■ Инфляционные ожидания растут, 10-летний swap на максимуме с 2023 года - 2.59 %
Мы начали прошлую неделю считая тарифы шумом. Дипы выкупались, рынок держался, и Белый дом интерпретировал это как одобрение. Сейчас уже 50% на медь, 30% на Европу, и риторика в которой исторические максимумы рынка используются как индульгенция для новой эскалации. Это рефлексивная ловушка, если рынок не наказывает, зачем останавливаться на 30.
ФРС под прицелом. Союзники Трампа пытаются использовать ремонт в здании ФРС как юридический повод для отстранения Пауэлла с поста. Это не вопрос компетенции, это вопрос власти. Пауэллу фактически предложено уйти, чтобы расчистить пространство для политического контроля над ставками. Рынок реагирует выборочно, крипто растет, но золото и доллар остаются стабильными.
Инфляционные ожидания дают более честный сигнал. USD 10Y Zero Coupon Inflation Swap вырос до 2.59 %, это максимум с октября 2023 года. Даже если ФРС снизит ставку, длинные доходности могут не измениться. Премия за риск и за политическое вмешательство становится устойчивой. В такой конфигурации снижение ставки больше не означает смягчение условий.
Сезонность выходит из фазы поддержки. Впереди экспирация, затем август с потенциально жесткой волатильностью и риском рефлексивного удара в начале месяца. Торговые заголовки будут доминировать, но настоящая тема это инфляция, ставки и институциональные риски