Каждый раз, когда рынок падал на фоне опасений по тарифам, просадку выкупали
- и к концу недели S&P 500 и Nasdaq почти не менялись. Получается, рынок либо:
- крайне неохотно закладывает в цену более высокие тарифы,
- либо больше не считает, что высокие тарифы вредны для экономики, прибылей и рынков.
Мы считаем, что рынок закладывает в цену низкий риск реализации тарифов, а не то, что они не нанесут вреда. Идея о том, что рынок просто не верит в реализацию и закрепление высоких тарифов, кажется лучшим объяснением того, почему тарифы не двинули рынок на прошлой неделе.
Рынок уже был обманут (что тарифы оставят) и не хочет быть обманут снова. Или всё же будет? Может быть, рынок стал настолько самодовольным, что не только игнорирует признаки серьёзности администрации по поводу тарифов, но и это самодовольство укрепляет её в решимости снова попробовать?
Президент, у которого за плечами несколько крупных побед, искренне верит в тарифы и не может быть доволен мемом TACO (нам он тоже не нравится), может быть гораздо серьёзнее в этом вопросе, чем рынок сейчас закладывает в цену. С учётом побед на других фронтах, рынок не должен отреагировать так же остро, как в первый раз, но откат на 5% по мере приближения к 1 августа без серьёзной отсрочки выглядит весьма вероятным.
В итоге: нас уже «одурачили» один раз, но не окажемся ли мы «одураченными» в обратную сторону? Это и есть главный риск для рынка.
Чир - контрцикличный стратег, то есть действует вопреки рыночному консенсусу. В условиях, когда инвесторы игнорируют тарифные риски, его взгляд особенно ценен: он обращает внимание на слепые зоны рынка, указывая на опасность самодовольства. Чир предупреждает, что текущая рыночная устойчивость может быть иллюзией и именно недооценка риска тарифов способна привести к резкой переоценке, если политика внезапно станет реальностью