Медвежьи аргументы за прошлую неделю:
■ Развитие тарифной политики приобрело ястребиный характер: долгосрочных казначейских облигаций вновь приблизились к уровням, вызвавшим обеспокоенность на рынке акций в мае. Протоколы FOMC подчеркнули сохраняющееся давление со стороны торговой политики, поскольку «большинство участников» видели риск устойчивого влияния тарифов на инфляцию.
■ Трамп продолжил усиливать политическое давление на ФРС, призывая к снижению ставок на 300 б.п. и распространив критику Пауэлла на ремонт штаб-квартиры ФРС (на этой неделе усилилось число призывов к отставке Пауэлла со стороны республиканцев).
■ Усилилось внимание к миграционной политике Белого дома как препятствию для роста: новый доклад ФРБ Далласа оценивает снижение темпов роста на 75–100 б.п. в этом году.
■ Качество рабочей силы и высокая стоимость труда оказались среди основных проблем для владельцев малого бизнеса в июньском опросе деловых настроений NFIB.
■ Возобновились опасения по поводу рыночной концентрации: доля компаний Magnificent 7 в капитализации S&P 500 и прогнозной прибыли достигла новых максимумов.
#bearmarket #week
Бычьи аргументы за прошлую неделю:
■ Снижение волатильности продолжилось: VIX и индекс MOVE упали до самых низких уровней с февраля.
■ Трамп отложил крайний срок по взаимным тарифам до 1 августа, предоставив ещё один аргумент в пользу наратива TACO.
■ США продолжают переговоры с рядом ключевых торговых партнёров, получивших письма с изложением повышенных тарифных ставок, включая Южную Корею и Японию.
■ Принятие закона о примирении устранило неопределённость вокруг продления TCJA и повышения потолка госдолга.
■ Минфин указал на более медленное восстановление TGA после увеличения лимита долга на $5 трлн, что означает меньшее, чем ожидалось, краткосрочное предложение облигаций.
■ Не выявлено признаков проблем с поглощением предложения: аукционы по 10-летним и 30-летним бумагам завершились с превышением спроса.
■ Однолетние инфляционные ожидания NY Fed немного снизились в июне — на 0,2 п.п., до 3,0%.
■ Delta положительно открыла сезон отчётности авиакомпаний, превысив прогнозы за 2 квартал, повысив прогноз на 3 квартал, восстановив годовой прогноз, отметив стабилизацию спроса и заявив, что базовый потребитель остаётся в хорошем состоянии.
■ Levi’s также продемонстрировала позитивный сигнал для потребительского сектора, превысив прогноз и повысив ориентиры.
■ Попутный ветер от ИИ в фокусе: рыночная капитализация Nvidia превысила $4 трлн, TSMC отчиталась о росте выручки за 2 квартал почти на 40% и подтвердила, что спрос на ИИ-чипы продолжает превышать предложение.
■ Рост активности в сфере M&A и спекуляций по сделкам: WK Kellogg будет приобретена Ferrero примерно за $3 млрд, Verona Pharma — Merck за ~$10 млрд, Autodesk, как сообщается, рассматривает возможность приобретения PTC, а AES изучает стратегические опции после роста интереса со стороны инфраструктурных инвестиционных фондов