Momentum-фактор состоит из двух сторон: длинной (long leg) и короткой (short leg). Сейчас он разворачивается — за счёт падения лонг-стороны и роста шортовой. Несмотря на перекупленность, короткая нога может продолжить сжатие ещё немного.
Почему это происходит?
1️⃣ Фон для риска очень благоприятный — даже лучше, чем ожидалось.
Принят налоговый закон (стимулы для capex и потребления), дедлайн по тарифам сдвинут с 9 июля, рынок закладывает снижение ставок, а длинный конец кривой остаётся под контролем.
2️⃣ Теперь ожидаются более ранние и глубокие снижения ставок, чем ранее.
Это снизит давление на компании, пострадавшие от режима «высоких ставок надолго».
Разворот momentum-фактора часто происходит через догоняющее ралли в шорт-стороне. Это нормальное поведение: слабая рыночная широта «разрешается» не через падение лидеров, а через рост отстающих. Даже ещё один мягкий CPI и отчётность лучше ожиданий вряд ли изменят эту траекторию.
Хотя логично было бы ожидать, что сезон отчётов подтвердит текущий тренд (то есть поддержит momentum), планка для сезона отчётности низкая, и, вероятно, это связано с тарифами. Проблема в том, что запасы у компаний находятся на уровне 70-го процентиля за последние 10 лет (в среднем на 105 дней продаж), так что удар по марже может пока не проявиться, а аналитики, возможно, слишком консервативны из-за пессимистичных прогнозов экономистов, которые, по сути, пока не реализовались.