Kazatomprom: новая фаза роста, BofA повышает целевую цену до $54
■ KATCO выйдет на полную мощность в 2026 — ускоренный запуск перерабатывающего завода
■ Прогноз по урану повышен до $135/lb к 2027 — поддержка со стороны Китая, США и ИИ-бум
■ Kazatomprom остаётся недооценён — EV/EBITDA и P/NPV существенно ниже исторических уровней
Kazatomprom входит в топ-10 идей BofA по emerging markets на 2025 год. Компания совместно с французской Orano (доли 49/51) завершила строительство нового перерабатывающего завода для JV KATCO, который обеспечит запуск рудника South Tortkuduk на полную мощность уже в 2026 году. Это позволило аналитикам ускорить прогноз по росту добычи до 4,000 тU (на год раньше) и повысить целевую цену с $50 до $54 (27,810 KZT). Сама KAP проведёт выезд на объект в сентябре.
Рынок урана получает новую волну поддержки. В США президент Трамп подписал указ о четырёхкратном росте атомной генерации (до 400 ГВт к 2050 году), в то время как Китай только в 2025 году заложит ещё 10 новых реакторов. Дополнительную ликвидность создаёт Sprott Uranium Trust, расширивший фонд закупок до $200 млн. Всё это формирует дефицитную структуру рынка, на фоне которой BofA ожидает рост спота до $135/lb к 2027 году (с текущих $78.5).
На этом фоне Kazatomprom демонстрирует устойчивые показатели: прогнозная EBITDA вырастет с 1 трлн до 2.1 трлн тенге за 2025–2027, свободный денежный поток достигнет 980 млрд тенге, а дивидендная доходность вырастет до 12.6%. При этом мультипликаторы остаются ниже исторических средних. KAP торгуется по 4.3x EV/EBITDA (график 1), тогда как медианный уровень — 5.3x. А по модели P/NPV компания оценивается лишь на уровне 0.6x против нормы в 0.9x (график 2). Это указывает на существенный апсайд с точки зрения DCF-оценки (график 3)