Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk:
Япония торговалась слабо за ночь — обостряются торговые опасения, и, возможно, это единственный регион, который могут сделать примером... , наращивать выпуск долгосрочных казначейских бумаг не имеет смысла».
Форма кривой остаётся неопределённой, если выпуск купонных облигаций остановится — (я бы сказал, что несмотря на это, премия за срок всё равно будет расти… в конечном итоге выпуск всё равно придётся возобновить). Короткая позиция по доллару остаётся самым чистым выражением этой идеи (хотя позиции уже есть).
«Вы должны существенно снизить ставку. Теряются сотни миллиардов», — написал Трамп Пауэллу, приложив график с ключевыми ставками центробанков по миру. «Быть центральным банкиром в США — одна из самых лёгких, но при этом самых престижных должностей в Америке — и они ПРОВАЛИЛИСЬ… Мы должны платить по 1% годовых, а лучше меньше!»
Ничто из этого не является медвежьим сигналом для американских компаний с большой капитализацией. Возможно, я переоценил сезонный график и, признаю, ожидал большего давления к окончанию месяца. Было бы символично увидеть сегодня некоторую коррекцию после относительного опережающего роста в конце квартала.
Тем не менее, стратегии волатильностного контроля по-прежнему остаются крупными покупателями, с падением 1-месячной реализованной волатильности относительно 3-месячной — ожидается стабильный спрос в течение следующего месяца.
Слабый доллар — это поддержка для прибыли крупных американских компаний, начиная с сезона отчетности через две недели. На этой неделе низкая ликвидность из-за праздников, а правый хвост в опционах на NDX/SPX всё ещё кажется недооценённым. (Акции Oracle выросли на +4% на фоне сообщений о сделке по облачным технологиям на $30 млрд, начинающейся в 2028 финансовом году.)
Трудно сказать, принесут ли акции положительную долларовую доходность в этом году — но реальные активы остаются лучшим хеджем от девальвации валюты/инфляции. Можно комбинировать с опционами на золото — волатильность там подавлена, а позиции стали чуть более «чистыми»
если Трамп сделает из Японии показательный пример, то BoJ будет вынужден опустить ставки. А значит идея с JGB становится реалистично, схема простая. Взять 30-летние JGB с дюрацией ~20 лет, при снижении ставки BOJ на 40 б.п. ожидаемая доходность ~9–10% годовых за счёт ценовой переоценки. Если на 1 бп, то доходность до 20%, с x5 плечом можно взять один к одному. Но, есть риск, что TACO Трамп сдаст и Японии не придется опускать ставку