Переход к снижению ставки в сентябре и более низкой финальной ставке - goldmanGoldman Sachs
Мы переносим наш прогноз следующего снижения ставки ФРС на сентябрь. Ранее мы ожидали снижение в декабре, поскольку считали, что пиковое влияние тарифов летом на месячную инфляцию сделает прежнее снижение неудобным.
Но самые ранние данные указывают на то, что эффект от тарифов оказался чуть слабее, чем мы ожидали, прочие дезинфляционные факторы — сильнее, и мы предполагаем, что руководство ФРС разделяет нашу точку зрения, что тарифы вызовут лишь однократный рост ценового уровня.
И хотя рынок труда всё ещё выглядит здоровым, найти работу стало сложно, а остаточная сезонность и изменения в миграционной политике создают краткосрочные понижательные риски для данных по занятости.
Мы закладываем три снижения по 25 б.п. в сентябре, октябре и декабре. Мы по-прежнему ожидаем ещё два снижения по 25 б.п. в 2026 и, таким образом, понижаем наш прогноз по финальной ставке до 3–3,25%.
Ранее мы прогнозировали финальный уровень 3,5–3,75%, исходя из того, что медианное значение долгосрочных прогнозов (long-run dot) на уровне 3% со временем может немного вырасти, а также из предположения, что FOMC сочтёт целевую ставку немного выше долгосрочной нейтральной уместной при необычно высоком дефиците бюджета и сохраняющейся легкости финансовых условий на фоне сильного аппетита к риску.
Сейчас мы менее уверены в первом аргументе, поскольку в июне все 19 долгосрочных прогнозов остались без изменений, и мы также сомневаемся, что новый глава ФРС будет придерживаться второго аргумента.