Казахстан: пик инфляции, вероятно, близок - BofA
В качестве базового сценария мы полагаем, что НБК, скорее всего, воздержится от каких-либо изменений процентной ставки в этом году, сохранив её на уровне 16,5% до конца года. 5 июня НБК решил оставить ставку без изменений.
Кроме того, ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2025 год до 10,5–12,5%, а на 2026 год — до 9,5–11,5%. ЦБ отмечает усиление внешнего давления из-за волатильных цен на энергоресурсы, инфляции в России и ухудшения инфляционных ожиданий. Учитывая это, ЦБ заявил, что структура инфляционных рисков сместилась в сторону проинфляционных факторов, поэтому вероятность сохранения ставки на текущем уровне до конца 2025 года велика.
Вместе с тем, в заявлении также отмечено, что «не исключается возможность повышения ставки в случае необходимости».
Ближе к пику
Мы полагаем, что инфляция, скорее всего, достигнет своего годового пика в июне 2025 года на уровне около 11,7% г/г. Таким образом, с июля сработает эффект высокой базы, что должно способствовать постепенному снижению инфляции во втором полугодии 2025 года — до высоких однозначных значений к концу года.
В то же время мы считаем, что этого замедления будет недостаточно для начала смягчения политики, поскольку в январе