JPMorgan: Доход ищем в альтернативах, ставка на качество США
JPMorgan Asset Management в своём полугодовом прогнозе призывает инвесторов адаптироваться к среде TUF — Tight, Uncertain, Fragmented. На фоне неравномерного роста и ограниченного пространства для смягчения, выбор активов становится критически важным.
ФРС пока не снижала ставку, но рынок (см. Exhibit 2: G4 policy rates and market outlook) закладывает два шага до конца 2025 года, начиная с сентября. ЕЦБ, по оценке JPM, снизит ставку 2–3 раза. Несмотря на дезинфляцию, глобальные ставки остаются выше допандемических уровней.
Американские акции продолжают выделяться: ROE индекса S&P 500 — около 21%, почти вдвое выше аналогов в Европе и Азии (Exhibit 3: ROE by region). Это подтверждает их опорную роль в глобальных портфелях.
Спрос на доход смещается к альтернативам: глобальный транспорт (9.8%), HY-облигации Азии (9.3%), долларовые EM-суверены (7.6%) — лидеры по доходности среди неперегретых классов (Exhibit 5: Alternative sources of income). «Ставка на защитную доходность становится рациональной в условиях нестабильности», — подчёркивается в JPM