Рынок осторожен, но нефть и USD дают поддержку тенге и рублю
KZT Пара USD/KZT остаётся стабильной, несмотря на обострение геополитического фона, что выглядит неплохо в условиях общего risk-off. Рост цен на нефть играет в пользу тенге. Мы сохраняем базовую короткую позицию по USDKZT, хотя волатильность недели немного разочаровала. Приближение к 515 по-прежнему воспринимаем как возможность для продаж, но общий аппетит к риску в пятницу низкий.
RUB Рубль немного укрепился за последние дни, хотя причины движения неясны. Сейчас в фокусе — рост казначейских облигаций выросли. Это нетипичная реакция на серьёзное геополитическое напряжение. Такая динамика отражает последние изменения на рынке:
По доллару — международные инвесторы в последние месяцы активно закрывали длинные позиции и хеджировали валютные риски в акциях. Потратив на это столько усилий, они не готовы немедленно вернуться к прежнему уровню длинных позиций по доллару.
По Treasuries — спроса со стороны «убежищ» недостаточно, чтобы компенсировать опасения по поводу глобального спроса на госдолг. К тому же при цене нефти выше $72 рассуждения о возможности ФРС расслабиться в вопросах инфляции временно отложены.
Здесь есть элемент замкнутого круга: клиенты обсуждают слабую реакцию долларовых рынков как сигнал, что доллар больше не является «убежищем» — и это лишь укрепляет их мнение, что стоит искать альтернативы.
В более широком контексте рынки выглядят так, будто идут на снижение доли заимствований: европейские облигации сталкиваются с теми же инфляционными и структурными рисками, а золото хоть и укрепилось, но рост всего на 1% выглядит вялым на фоне происходящего.