В Китае сейчас много убыточных заводов и фабрик — их доля самая высокая с 2001. По-хорошему, такие компании надо закрывать, чтобы экономика очищалась и ресурсы шли в более продуктивные отрасли. Но власти боятся массовых увольнений, потому что безработные люди — это риск протестов и нестабильности. Поэтому убыточные заводы часто поддерживают искусственно: налоговыми льготами, субсидиями или госзаказами.
Например, ликёроводочный завод, который не зарабатывает с 2020, но его не закрывают — потому что там работают 300 человек, включая малообеспеченных. Или автозавод Dayun: он давно не конкурентоспособен, влез в EV и прогорел, но всё равно продолжает работать, потому что власти не хотят закрывать предприятие с кучей рабочих мест.
При этом такая поддержка приводит к тому, что многие отрасли (например, автопром или металл) страдают от избытка мощностей: производят больше, чем нужно, цены падают, маржа сжимается, а другие страны вводят против китайского импорта антидемпинговые пошлины.
Судебная система тоже тормозит банкротства — судьи отвечают не только за законность, но и за «общественный порядок». Поэтому им проще не пускать дело о банкротстве в рассмотрение, чтобы не получить в итоге протесты рабочих.
В итоге экономика забита «зомби-компаниями», которые держатся на плаву за счёт кредитов и господдержки. Это снижает общую эффективность — ресурсы (деньги, люди, сырьё) тратятся на убыточные предприятия вместо того, чтобы идти в более эффективные.
Центральные власти это понимают и пытаются что-то делать: например, запретили давать льготы без согласования сверху или ограничили кредиты зомби-компаниям. Но местные чиновники часто саботируют это, потому что за «социальную стабильность» и рост региона их по-прежнему оценивают.
Пока радикального желания решать проблему по-настоящему в Пекине нет — боятся дестабилизировать рынок труда и вызвать волну протестов. Поэтому ситуация застряла: с одной стороны, всем ясно, что так жить нельзя, с другой — не хватает политической воли резко чистить рынок.
верхи не могут, низы не хотят
Goldman Sachs снизил вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев до 30%. Также GS повысил прогноз роста ВВП США на 2025 год до 1,25% с предыдущего прогноза в 1% (в расчёте 4 кв./4 кв.):
Широкие финансовые условия вернулись примерно к уровням, предшествующим введению тарифов… а показатели неопределённости в торговой политике несколько снизились после шагов к деэскалации
Акции оборонных компаний растут после атаки Израиля на Иран — WSJ
Рост котировок в пятницу происходит несмотря на то, что Израиль производит большую часть вооружения самостоятельно, а его оборонная промышленность в основном представлена частными компаниями. Тем не менее, Израиль полагается на истребитель F-35 от Lockheed Martin как на основной ударный самолёт. Различные другие оборонные компании поставляют комплектующие для этого самолёта, включая британскую BAE Systems и итальянскую Leonardo.