Казахстан: высокая доходность с повышенной настороженностью
■ Казахстан показал лучшую доходность среди IG стран в мае (+0.9% м/м)
■ Спреды IG выросли на 36 б.п. — единственный случай расширения среди EM
■ Казахстан остаётся одной из немногих стран с «дорогим» риском по OAS
По данным BofA в мае 2025 казахстанский рынок инвестиционного класса (IG) выделился как лидер по доходности среди развивающихся стран — +0.9% м/м. Это произошло на фоне общего улучшения настроений в EM, однако при этом Казахстан остался единственным рынком, где спреды IG бумаг не сузились, а напротив — расширились на 36 б.п.
Все остальные страны показали движение в сторону сжатия спредов (Peru IG: -96 б.п., Turkey IG: -53 б.п.), что сигнализирует о повышенных страновых рисках или ухудшении восприятия со стороны инвесторов.
В сегменте HY казахстанские бумаги продемонстрировали снижение спредов на 51 б.п. — умеренное улучшение, но ниже уровней по Индонезии и Южной Африке. Это подтверждает наличие избирательного спроса и осторожности в отношении более рискованных активов.
По позиционированию на кривой риска/доходности Казахстан IG остаётся в числе стран с относительно высоким спредом при средней дюрации (около 4.5 лет), рядом с Перу и Чехией. Это может означать, что рынок требует дополнительной премии за риск либо переоценивает страновые фундаментальные угрозы.
#KZMacro #EMCredit #TengeWatch
Несмотря на высокую доходность казахстанских IG бумаг, инвесторы остаются осторожными. Один из ключевых факторов это обесценение нацвалюты: тенге подвержен колебаниям из-за зависимости от цен на нефть и внешней торговли. Также играет роль политическая и регуляторная неопределённость, рынок может быстро меняться под давлением государства. Казахстан по-прежнему сильно зависит от сырьевого экспорта, что делает его уязвимым к глобальным шокам. Также стоит учитывать, что рынок IG узкий и малоликвидный, а геополитическая близость к России и Китаю усиливает настороженность инвесторов