GS и JPM видят рост инфляционных рисков в Казахстане
■ инфляцияИнфляция ускоряется — по оценке GS достигнет пика к сентябрю, снизившись до 11,9% к концу года; JPM ожидает дальнейший рост базовой инфляции до января 2026 года из-за НДС
■ Денежно-кредитная политика останется жёсткой — НБК может повысить ставку на 50 б.п. в июле, если инфляция в июне окажется высокой (JPM), ставка с высокой вероятностью сохранится на 16,5% до конца 2025 года (GS и JPM)
■ Экономический рост ускорится — НБК повысил прогноз ВВП на 2025 год до 5–6%, несмотря на снижение прогнозных цен на нефть (GS: Brent $65 в 2025 и $60 в 2026)
Инфляция в Казахстане в мае достигла 11,3% г/г, что, по оценке Goldman Sachs, оказалось ниже их прогноза (11,5%) и консенсуса (11,4%) — главным образом из-за эффекта базы в продовольствии и слабее ожидавшегося FX-переноса. В то же время, по мнению JPMorgan, ключевым фактором остаётся рост цен в секторе услуг, где инфляция достигла 16% г/г — максимума с 2007 года, продолжая толкать вверх и базовую инфляцию (10,8% г/г в мае).
Нацбанк сохранил ставку на уровне 16,5%, однако, по мнению обеих инвесткомпаний, сменил тон на более жёсткий. По версии GS, регулятор вернул в коммуникацию сигналы ужесточения и повысил инфляционные прогнозы на 2025 и 2026 годы, ссылаясь на рост цен на продовольствие, восстановление внутреннего спроса и снижение цен на нефть. JPM отмечает, что в случае сильного июньского отчёта по инфляции ставка может быть повышена уже в июле на 50 б.п., а сохранение текущего уровня вплоть до конца 2025 года становится базовым сценарием.
GS также указывает, что несмотря на снижение прогноза цен на нефть (до $65 в 2025 и $60 в 2026), ВВП Казахстана может вырасти на 5–6% за счёт инвестиций и потребления. Дополнительно НБК объявил о постепенном повышении нормативов резервирования и стерилизации ликвидности на сумму до 3,6 трлн тенге через валютные интервенции, что усиливает антиинфляционную направленность политики.
#KZ #GS #JPM
Инфляция растет на фоне перегретого спроса и дорогих услуг. Дорожающие услуги говорят о том, что инфляционные ожидания не просто высокие, а устойчивые, с другой стороны покупатели пока готовы платить. НБК ограничился «ястребиной» риторикой. Рост ВВП радует, но он же и подталкивает цены вверх; цель в 5% инфляции к 2027 году выглядит всё менее реалистичной