Китай: Поворота к внутреннему спросу пока не произошло - Goldman Sachs
1️⃣ рост Китая по-прежнему опирается на экспорт, а не на внутренний спрос. Ротации в сторону внутреннего потребления пока не наблюдается: «мы не наблюдаем значимого смещения драйверов роста с внешнего спроса на внутренний». Экспорт в апреле вырос на +13% г/г по объёму, несмотря на действующие пошлины США. Рост розничных продаж обеспечен в основном за счёт госпрограммы trade-in («утилизация старых авто с субсидией на новые»), без которой динамика была бы слабее.
2️⃣ рынок недвижимости вновь просел в апреле–мае, как по ценам, так и по активности: «активность на рынке недвижимости снизилась в апреле», «новые стройки сократились примерно на 75% от пикового уровня».
3️⃣ ситуация на рынке труда остаётся слабой даже в относительно сильных секторах. «Наиболее тревожный аспект китайской экономики сейчас — рынок труда. Он выглядит крайне слабым». PMI-подындексы занятости находятся на низких уровнях, особенно в строительстве и среди малых предприятий.
4️⃣ по мнению Goldman Sachs, курс юаня к доллару в перспективе нескольких лет будет укрепляться. Банк повысил свой прогноз по паре USDCNY с 7.35 до 7.00. Основания: «юань существенно недооценён», «китайская промышленность остаётся крайне конкурентоспособной», а власти заинтересованы в более крепком юане, чтобы «повысить ВВП Китая относительно ВВП США» и ограничить отток капитала.
5️⃣ тарифные риски сохраняются. Несмотря на частичный откат пошлин в мае, текущая эффективная ставка США по китайским товарам остаётся высокой: «мы предполагаем, что эффективная ставка пошлин США на китайские товары останется на уровне около 40% до конца года»