QNB Bank AS выигрывает за счёт поддержки QNB Group и предлагает привлекательный профиль доходности по Tier2 облигациям.
TC Ziraat Bankasi и VakifBank делают ставку на восстановление капитала через прибыль и оцениваются преимущественно нейтрально, за исключением отдельных выпусков с премией к суверенному долгу (см. график со спредами по старшим облигациям к суверенным бенчмаркам).
TSKB, как специализированный банк без депозитной базы, демонстрирует высокую рентабельность, но чувствителен к FX-волатильности и рискам концентрации в энергетике.
Yapi Kredi продолжает бороться с проблемными активами и низким уровнем покрытия, а различия в оценках субординированных облигаций подчеркивают необходимость выборочного подхода к кредитному анализу.
Одной из отличительных черт 2025 года стал возобновлённый интерес к секьюритизации платежных прав (DPR), особенно среди государственных банков, что стало возможным благодаря присвоению этим инструментам инвестиционного рейтинга. Это позволило расширить источники фондирования на фоне ограниченного доступа к традиционным каналам.
> Рынок еврооблигаций остаётся активным, объём выпуска по итогам первых месяцев года сопоставим с 2024 годом (около $4,5 млрд). При этом вторая половина года, по прогнозам, будет доминироваться размещениями старших долгов, а не капитальных бумаг.
Согласно глобальному обзору от BofA, азиатские страны стремятся диверсифицировать цепочки поставок, в то время как Турция сохраняет значительную зависимость от китайского импорта (около 10–15% от общего объема). Доля экспорта в США у Турции также невелика — в пределах 5–10% от совокупного экспорта, что ограничивает положительный эффект от шоков в американском импорте (см. график с распределением экспорта в США и импорта из Китая по странам).
Финансовый рынок продолжает демонстрировать осторожное позиционирование. Чистые лонги по AUD и USD сокращаются, в то время как интерес к скандинавским валютам (NOK, SEK) усиливается, что отражает смену глобального FX-настроя на фоне снижения ставок и перехода к циклу восстановления.
#Neuro