обновили списки акций–бенефициаров и аутсайдеров укрепления юаня — по 20 в каждом списке. Спреды между ними показывают высокую корреляцию с курсом USDCNY, что делает их удобным инструментом реализации валютных стратегий на фондовом рынке.
Тем не менее, экономическая картина внутри страны остаётся неоднозначной. В апреле промышленное производство выросло на 6,1% г/г, но розничные продажи и капитальные инвестиции — лишь на 5,1% и 4,0% соответственно, что ниже ожиданий.
Последовательная динамика указывает на замедление роста по сравнению с мартом: усиление американских тарифов даёт о себе знать. Индекс деловой активности Goldman Sachs (CAI) снизился до 4,1% м/м (в годовом выражении) против 6,2% в марте. Пока во II квартале ещё возможно удержать темп роста ВВП на уровне 5% г/г, но во второй половине года экономику могут притормозить эффект высокой базы и спад экспортной активности.
Рынок недвижимости тоже испытывает давление. Цены на новое жильё в 70 крупнейших городах по данным NBS снизились на 2% м/м в годовом выражении в апреле. Падение особенно заметно в городах второго и третьего эшелона. Индексы цен на вторичное жильё в мегаполисах также пошли вниз после временной стабилизации в конце 2024 года.
Объёмы продаж, запусков и завершений строительства также снизились. Высокочастотные индикаторы указывают на то, что и в мае рынок был слабее прошлогоднего.
Фундаментальные перемены касаются и экономической политики. Как отметили спикеры конференции TechNet в Шанхае, правительство Китая делает упор на создание занятости, а не на прямую финансовую поддержку населения — подход, отличающийся от практики развитых стран. В контексте тарифов представители властей подчёркивают, что перенаправление потоков торговли и мобилизация внутренних ресурсов позволяет смягчать внешние удары.
В целом, валютная устойчивость и приверженность структурным мерам обеспечивают Китаю умеренно позитивный макроэкономический фон. Goldman Sachs сохраняет рекомендацию повышенного веса по китайским акциям и фокус на внутренние активы в юанях. Укрепление валюты, восстановление доходов и сохранение притока иностранных инвестиций, пусть и в более умеренных объёмах, создают фундамент для осторожного оптимизма
#GS #ChinaWatch
