Медвежьи аргументы за неделю:
■ Moody’s понизило кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1, сославшись на неспособность подряд идущих администраций и Конгресса договориться о мерах, способных развернуть тренд на высокий дефицит бюджета и рост процентных расходов.
■ Внимание к дефициту усилилось на фоне принятия House reconciliation bill и ожиданий, что Палата в итоге примет широко ожидаемые изменения от Сената.
■ Опасения по поводу дефицита – один из ключевых факторов резкого роста доходностей облигаций (и медвежьего steepening кривой), наряду с ослаблением нарратива про исключительность США в мировой торговле, заголовками о более слабом долларе в рамках торговых переговоров, устойчивым макрофоном (особенно в сфере труда и потребления), заголовками о росте цен из-за тарифов, горячими инфляционными сигналами в flash PMI США, Канады и Великобритании, а также локальными проблемами на рынке JGB.
■ Неопределённость, связанная с политикой