Что сейчас особенно иронично (ну, возможно, ирония — не лучшее слово, учитывая наше вчерашнее настроение!), так это то, что мы находимся на валютном рынке, где все стараются подогнать ценовую динамику под нарративы, и лично мы ловим себя на мысли, что смотрим на всё, особо не понимая, чего хотим от своих позиций в ежедневной торговле.
В среднесрочной перспективе мы ещё не пересмотрели всё заново, но по-прежнему есть весомый аргумент в пользу слабости доллара — на фоне утраты им исключительности, падения доверия к политике и смещения глобального баланса. Однако сидеть здесь без явного триггера к действию и пытаться прибавлять/сокращать позиции — дело крайне сложное внутри дня. Особенно в такие дни, как вчера, когда поведение потока невозможно предсказать, а данные вторичны по своей природе. Пока сохраняется ценовое давление, средние значения скорее портятся, чем улучшаются.
Тем не менее, если отдалиться от деталей, то тренд остаётся в силе. Мы продолжаем стратегию коротких позиций по доллару через AUD и EUR — преимущественно с использованием кэша и опционов. Интересно, что количественные модели становятся всё более чувствительными к росту в среде низкой волатильности. В результате доллар постепенно ослабевает шире, но остаются риски — особенно при текущих высоких оценках на рынке акций, что удерживает нас от чрезмерного расширения позиций.
Мы признали частичное поражение по GBP, поскольку длинные доходности немного отступили, спрос на стерлинг остаётся высоким, а данные дают поводы для надежды. Мы сократили свои длинные позиции по EURGBP наполовину. Иена, которую мы наблюдали у уровня 148, с трудом перепродаётся на этих уровнях, хотя признаём: рынки не должны быть простыми. По-прежнему удерживаем некоторые короткие позиции по EUR/CE.
Данные по PMI еврозоны оказались немного хуже ожиданий, в отличие от аналогичных данных из США. Однако, возможно, опрос не до конца учёл смягчение торговых пошлин между США и Китаем и, как следствие, не вызвал особого ажиотажа. Протоколы ЕЦБ были немного мягче, но, похоже, ведутся дебаты о том, насколько сильно ещё могут снижаться ставки в условиях неопределённости за пределами уже учтённого июньского понижения.
Как часто бывает, текущая ценовая динамика оказывается довольно мимолётной. Движение евро, похоже, определяется факторами, которые сейчас вне поля нашего зрения — наши потоки вчера снова выглядели однонаправленно. Всё, что можем сказать: хотя периоды слабости болезненны для наблюдения, пока ценовое действие подтверждает рост, остаётся аргумент в пользу более высокого курса. Ближе к 1.14 стоит подумать о фиксации части прибыли, но в целом мы всё ещё рассчитываем на повторный тест максимумов. Разворот от 1.1250 был бы разочарованием… СНОВА!!
Небольшое ослабление длинного конца доходностей в США вчера вкупе с обнадёживающими данными дало доллару передышку. Но Лондон просыпается и видит, что EURUSD почти полностью стёр всё вчерашнее движение. Наблюдать за этим крайне трудно, особенно учитывая, что уверенность участников рынка всё больше основывается на ценовой динамике, а не на каких-либо новостях. Разумнее удерживать долларовые шорты через опционы, так как управлять крупными кэш-позициями становится всё сложнее, особенно во внутридневной торговле.