Рост доходности длинного конца японских гособлигаций (JGB) обусловлен нормализацией политики Банка Японии, инфляционными ожиданиями и ростом премии за срок, а не фискальными опасениями, заявил Джонатан Фортун, старший экономист Института международных финансов (IIF).
Хотя японская экономика явно теряет импульс, это происходит не в такой степени, чтобы оправдать панические интерпретации в отношении доходности JGB. Иена укрепляется, позиционирование стало чисто длинным, а спрэды по CDS остаются стабильными. Аукционы проходят успешно — частные инвесторы активно поглощают предложение по мере выхода Банка Японии с рынка.
При этом сохраняется давление на рост заработных плат, а ограниченное фискальное пространство усиливает аргументы в пользу дальнейшего ужесточения. Ключевой фактор текущего движения доходности длинного конца — это смена режима Банка Японии, начавшаяся в марте 2024 года, когда он официально завершил политику контроля кривой доходности. С этого момента премия за срок снова начала играть роль по всей кривой.
Сигнал был ясен: Банк Японии отступает, и рынок вступает в игру.
#IIF #JGBWatch
UBS Desk: Американская исключительность = Исключительность в сфере ИИ
Разрыв в оценке между американскими и европейскими акциями — ключевой аргумент в пользу стратегии “продавать Америку”. В настоящее время индекс S&P 500 торгуется с премией в 6,8 пункта по коэффициенту P/E к европейскому Stoxx 600 (красная линия). Этот растущий разрыв совпадает с опережающей динамикой технологического сектора — и особенно «великолепной семёрки» (синяя линия).
Компании из Mag 7 уже предлагали продукты, ставшие неотъемлемой частью повседневной жизни, но теперь все они активно инвестируют в главный секулярный тренд — искусственный интеллект. Акции, связанные с ИИ, по-прежнему хорошо подходят для опережающей динамики в текущей рыночной среде.
Таким образом, преждевременно объявлять об окончании «американской исключительности», учитывая доминирующее положение американских компаний в экономике ИИ. В итоге, если вы, как и мы, верите в перспективы ИИ, то разрыв в оценке между США и Европой вполне может сохраниться