Ралли акций в США "остановлено" из-за продолжающегося скачка доходностей на back-end конце кривой.
Неудачный аукцион по размещению 20-летних UST (tailed 1.2 б.п.) приводит к падению S&P на 1% в теч. 30 минут, а доходность пробивает 4,60% по 10 UST (5,08% по 30 UST).
Общая картина: опасения с рецессии в США перешли на опасения нового витка скачка длинных ставок и именно это главная угроза ралли, во всяком случае, причина его остановки после роста на 19,50% от минимумов.
Вот как это описывает Dominic Wilson, ведущий эксперт в Goldman:
«Я вспоминаю восстановление после кризиса SVB (региональные банки, март 2023) — это довольно типичный сценарий. Сначала — серьёзные опасения по поводу роста. Рынок в негативе. Потом начинается расслабление: страхи уходят, риск-аппетит возвращается, акции растут. Ожидания по краткосрочным ставкам корректируются. А затем — особенно в нынешней среде — давление начинает ощущаться на длинном конце кривой. В итоге выясняется, что именно рост длинных ставок обрывает ралли».
Доходность выше 4,50% по 10 UST ключевой уровень, например, для Mike Wilson'а (MS), преодолев который корреляция доходностей с акциями становится четко отрицательной. В нынешних условиях, скачок за пределы 4,50% по 10 UST и за пределы 5% по 30 UST происходит во время нарратива о том, что иностранные покупатели меньше будут покупать UST (или продавать) + продвигающегося прямо сейчас налогового пакета Трампа и недавнего понижения рейтинга от Moody's как напоминание о "самом больном".