Rich Privorotsky, goldmanGoldman Sachs Desk: Рынки вчера показали поразительную устойчивость. Просадку оперативно выкупили как в акциях, так и — что удивительнее — в облигациях (корзина US long/short stagflation выросла на +1%, сокращение госрасходов — +60 б.п.; защитные активы не упали, а выросли).
Возникает вопрос: значит ли это, что обеспокоенность дефицитом означает меньшие траты, т.е. снижение циклических рисков? Впрочем, на уровне индексов это было почти незаметно — рынок ощущался крайне устойчивым.
Вероятно, мы знаем, что большинство участников с дискретионными мандатами находятся не в той степени в лонге, в которой хотели бы быть (разрыв между настроением и позиционированием... просто посмотрите на альфа-/бета-показатели в Prime Brokerage).
Вчерашняя слабость — это, скорее, была возможность перестроить позиции. Удивительно было видеть, как Walmart вернулся к нулю после заявления о готовности пожертвовать маржинальностью. Так же спокойно рынок отреагировал и на слабый прогноз от JP сейчас неблагоприятно. Формально покупателей всё ещё больше, чем продавцов, волатильность контролируется, глобальные игроки продолжают наращивать позиции, VAR снижается... но после недавней волны ликвидаций у дискретионщиков уже нет такого ажиотажа.
На полях: Быки по нефти и ещё один фактор напряжённости для текущего счёта США в средне- и долгосрочной перспективе: в США заканчиваются хорошие сланцевые месторождения:
Подводя итоги отчётности за I квартал, мы отмечаем, что несколько публичных производителей уже сократили бурение и активность по завершению скважин на фоне падения цен, и большинство компаний снизили свои планы капитальных затрат на 2025 год. Мы ожидаем, что добыча нефти в континентальной части США снизится на 0.4 млн BPD к Q4 2026 по сравнению с Q4 2024» (Goldman GIR).
Но это не меняет моего медвежьего взгляда на нефть.