В Казахстане основное внимание инвесторов сосредоточено на оценке казахстанского тенге (KZT) в условиях снижения цен на нефть, недавней налоговой реформы и возможного снижения геополитической премии за риск в регионе.
В целом инвесторы по-прежнему считают, что высокая доходность продолжает оправдывать определённую долю вложений [высокая ставка НБК], поскольку курс валюты, вероятно, будет поддерживаться действующей макроэкономической политикой.
Последняя улучшилась в текущем году за счёт роста продаж валюты в целях стерилизации поступлений KZT из Нацфонда и покупок золота, а также жёсткой денежно-кредитной политики.
Таким образом, «зеркальные» валютные продажи для приобретения золота, вероятно, превысят объявленные $6 млрд в этом году — в соответствии с ростом цен на золото.
Кроме того, потенциальное укрепление российского рубля может также поддержать курс KZT, несмотря на значительное удешевление энергоресурсов.
В долгосрочной перспективе инвесторы, как правило, разделяют наш взгляд, что ожидаемая фискальная консолидация с 2026 года может заложить основу для устойчивого тренда дезинфляции и смягчения денежно-кредитной политики