— Налоговый компонент тарифа легче всего просчитать: рост пошлин напрямую давит на доходы домохозяйств и потребление, — пояснил он. — А вот влияние неопределённости на инвестиции и найм оценить сложно: компании часто переоценивают риски, и опросы дают шумный сигнал.
GS срезал прогноз капзатрат на 2025 год примерно на 4 п.п. «Бизнес быстро стал пессимистичен с началом торговой войны, обещая сократить инвестиции, но история 2022–23 годов показывает, что опросы могут вводить в заблуждение», — указал Мерикл.
По его словам, остальные политические меры окажут на ВВП «минимальный» эффект по сравнению с тарифами.
#GSOpinion
Бычьи аргументы за неделю:
Неожиданно позитивная деэскалация торговой напряжённости между США и Китаем после встречи в Швейцарии: в течение следующих 90 дней тариф США на китайские товары снизится с 145% до 30%, а тариф Китая на американские товары — со 125% до 10%. Хассетт заявил, что Трамп может объявить о новой торговой сделке после возвращения из зарубежной поездки.
Сообщается, что США близки к соглашениям с Японией и Южной Кореей. Трамп также сказал, что Индия предложила обнуление всех тарифов, а с ЕС достигнута договоренность об активизации торговых переговоров.
Среди итогов поездки Трампа на Ближний Восток выделяют позитивный импульс для ИИ, особенно на фоне сделки Nvidia с новой саудовской AI-компанией Humain.
Третий месяц подряд инфляция в США замедляется — заголовочный CPI в апреле оказался самым низким с февраля 2021 года.
Mastercard и Visa на конференции JPMorgan подтвердили позитивный настрой относительно потребительских расходов: Mastercard описал их как «устойчивые».
Сопоставимые продажи Walmart в США выросли в 1 квартале на +4.5% (лучше ожиданий), прогноз на 2 квартал — рост на +3.5–4.5%.
Cisco отметила стабильный спрос, отсутствие ускоренных закупок и подчеркнула импульс в сфере ИИ.
Отчёт Deere был хорошо принят — акцент на «дне цикла».
Указ Трампа о предоставлении США «наиболее благоприятного режима» (MFN) на фармацевтику воспринят как менее негативный, чем ожидалось, так как неясен механизм реализации.
Торговая неопределённость не мешает сделкам M&A: Dick's Sporting Goods покупает Foot Locker за ~$2.4 млрд, а Charter приобретает Cox Communications за ~$34.5 млрд
#BullsOnParade #Week
Медвежьи аргументы за неделю:
Несмотря на деэскалацию между США и Китаем, эффективная ставка тарифа в США остаётся выше 16% — это максимум с 1937 года. Walmart предупредил, что из-за масштабов тарифов не сможет полностью компенсировать их влияние, и уже к концу месяца потребители могут увидеть рост цен.
Сектор услуг оказал значительное влияние на охлаждение PPI в апреле, что усиливает опасения по поводу давления тарифов на корпоративную маржу, особенно в рознице.
Снижение инфляции не изменило ожидания по ставке ФРС (которые недавно были понижены) — представители ФРС продолжают акцентировать внимание на «терпении», а Пауэлл снова подчеркнул важность стабильных инфляционных ожиданий.
Core retail sales в апреле снизились на 0.2% м/м — хуже прогноза, особенно слабость наблюдалась в спортивных товарах, универсальных и специализированных магазинах.
Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB падает четвёртый месяц подряд, а доля компаний, планирующих увеличение инвестрасходов, упала до минимума с времён Covid.
Опрос по доверию застройщиков в мае показал минимальные значения с конца 2023 года — отражение слабого весеннего сезона продаж.
Предварительный индекс потребительских настроений от UMich за май оказался на самом низком уровне почти за 3 года (при этом большая часть опроса проходила до деэскалации между США и Китаем).
Несмотря на позитив вокруг ИИ, не всё было гладко: Meta якобы отложила выпуск своей LLM «Behemoth» из-за трудностей в улучшении её возможностей.
American Eagle стала очередным ритейлером, отменившим годовой прогноз из-за усиления макроэкономической неопределенности.
Тайминг спикера Палаты представителей Джонсона по принятию согласительного законопроекта ко Дню поминовения оказался под угрозой из-за продолжающихся разногласий по вопросам SALT, Medicaid и общей суммы экономии. Основной проблемой считается достижение консенсуса с республиканцами Сената