Goldman Sachs пишет, что Европа всё ещё не смогла полноценно заменить российский газ: доля России в поставках газа в Северо-Западную Европу упала с 26% до 8%, но увеличение импорта сжиженного природного газа (LNG) не компенсировало потери. Цены на газ и электроэнергию остаются более чем в два раза выше средних допандемийных уровней, а энергоёмкие отрасли в Европе по-прежнему работают на минимуме — это признак того, что рынок балансируется за счёт разрушения спроса, а не устойчивой диверсификации.
Однако теперь ситуация начинает меняться: GS ожидает начало крупнейшей волны ввода новых мощностей по экспорту LNG по всему миру. Это приведёт к избытку газа на рынке и, как следствие, к снижению цен в Европе ниже долгосрочного среднего уровня (€19 за MWh или около \$6,25 за mmBtu), начиная с 2027 и до конца десятилетия. Эти ожидания пока не полностью учтены в ценах фьючерсов, поэтому GS рекомендует занимать короткие позиции по TTF на 3Q27.
Хотя более дешёвый газ может поддержать промышленное восстановление, GS считает, что потребление газа в Европе не вернётся к прежним уровням. Основная причина — закрытие части производственных мощностей и снижение экспорта товаров в Китай.
#goldmanGoldmanSachs #LNG
Tariff Relief Lowers the Tail Risks
Доминик Уилсон из GS отметил, что рынки могут проигнорировать ухудшение «жёстких» данных, если начнёт улучшаться «мягкая» статистика, в своей новой записке.
Хотя Уилсон допускает, что краткосрочное ралли может продолжиться, он по-прежнему видит риск того, что повышение тарифов на 13 п.п., которое, по его оценке, останется в силе, окажет на экономику более негативное влияние, чем заложено в текущих рыночных ценах. Последнее ралли акций говорит о том, что новый базовый прогноз по росту экономики США от Goldman уже полностью учтён в ценах, и в них не осталось «скидки» на вероятность рецессии. "В буквальном смысле это означает, что рынок переоценён относительно наших базовых ожиданий по росту и не имеет реальной защиты от понижательных рисков".