Мы моделируем влияние возможных ограничений на экспорт дизеля из США на цены дизельного топлива и бензина. Это вполне вероятный сценарий, хотя он не является нашим базовым. Наш анализ позволяет сделать пять выводов.
Во-первых, запрет на экспорт дизеля первоначально, вероятно, приведет к умеренному снижению цен внутри США по мере накопления запасов. По нашим оценкам, пока свободные емкости для хранения сохраняются, каждая неделя действия запрета будет снижать среднюю розничную цену дизеля в США на $0,25 за галлон, или чуть менее чем на 4% от текущих $6,5 за галлон.
Во-вторых, чем дольше действует запрет, тем сильнее могут быть его негативные последствия для рынка бензина, поскольку дизель, бензин и авиакеросин преимущественно производятся совместно. Поэтому сокращение производства дизеля может привести к сокращению выпуска бензина и росту его цены. По мере заполнения хранилищ дизель будет дешеветь быстрее, снижая маржу американских НПЗ и стимулируя их сокращать переработку. По нашим оценкам, после полного заполнения емкостей каждая неделя действия запрета может повышать розничную цену бензина в США на $0,30 за галлон.
В-третьих, ограничения американского экспорта будут способствовать росту цен на дизель за пределами США. По нашим оценкам, каждая неделя действия запрета повысит оптовые цены дизеля в Европе на $3 за баррель, или чуть менее чем на 2%, хотя поставки из европейских стратегических резервов могут компенсировать половину этого роста.
В-четвертых, после отмены запрета цены дизеля в США, вероятно, вновь сблизятся с ценами на других рынках, включая Европу: американские цены будут расти, а зарубежные снижаться. При этом мировые цены нефтепродуктов после отмены запрета, вероятно, останутся выше, чем в сценарии без экспортных ограничений и вызванного ими сокращения переработки на американских НПЗ.
В-пятых, мы сохраняем рекомендацию хеджировать геополитический риск через длинные позиции по европейскому бензину по трем причинам: баланс спроса и предложения на рынке бензина быстро ухудшается; возможное включение бензина в американские экспортные ограничения усилит дефицит за пределами США; европейские стратегические запасы бензина в четыре раза меньше запасов дизеля.