Есть признаки дипломатического прогресса по линии Иран/Китай и Иран/Саудовская Аравия. Поставки по маршруту Восток-Запад восстанавливаются быстрее, чем опасались. Баррели идут через Ормуз.
Стакан наполовину полон: мы движемся к деэскалации. Встреча Трампа и Си критически важна.
ИИ: Anthropic теперь говорит, что Claude выполняет 26% ее НИОКР и участвует более чем в 90% этой работы. Если 26% станут 50%, затем 80%, а потом чем-то близким к полной автоматизации, трудно понять, куда дальше пойдет эта кривая.
Одновременно эффективность растет невероятно быстро. Новая Bonsai 2 от PrismML - интересный пример: модель на 27 млрд параметров сжата всего до 5,9 ГБ, при этом компания утверждает, что она сохраняет 98,2% результатов полноточной Qwen3.8 27B в тестах.
Пока наблюдаемые данные по-прежнему говорят, что вычислительные мощности остаются в дефиците. Nebius снова поднял цены на аренду GPU, в отдельных случаях примерно на 20%, а CoreWeave продолжает говорить о высоких ценах по новым контрактам.
Даже если строительство дата-центров в итоге окажется ниже самых смелых прогнозов по мощности из-за ограничений по энергии, разрешениям и политике, это может лишь повысить ценность уже существующих вычислительных мощностей. Более медленный рост нового предложения не означает автоматически ухудшения экономики для тех, кто этими мощностями уже владеет.
Европейский риск: Стоит следить за Россией/НАТО. Больше вторжений дронов, больше предупреждений от Польши и стран Балтии, и в целом температура растет.
Не думаю, что сегодня это должно быть крупным рыночным тезисом, но такой риск нельзя игнорировать. Попытки России провоцировать или тестировать НАТО могут привести к случайному пересечению границы или задействованию статьи 5.
Поэтому я присматриваюсь к простым защитным позициям: CHF/PLN, дальние пут-опционы, возможно, позиции на рост оборонного сектора. Еще одна тревога в копилку стены тревог.
Риск: По моему опыту, когда люди настолько пессимистичны и убеждены, что не могут брать риск, рынок обычно медленно ползет вверх и в итоге заставляет их снова его брать. Думаю, мы сейчас в этом процессе.
Очевидно, риски никуда не исчезли. Главный фактор - энергоносители. Игнорируйте экспертов с сильными взглядами на ставки: сейчас динамика ставок во многом производна от цен на энергию.
У меня нет хрустального шара, и я понятия не имею, что творится в головах соответствующих лидеров. Я могу смотреть только на стимулы, а экономический стимул к деэскалации и сделке огромен.
Это, пожалуй, момент максимальной переговорной силы для обеих сторон. Китай важен, потому что между сторонами по сути нет доверия, и Пекин потенциально может выступить посредником, если получит достаточно взамен.
Встреча Трампа и Си на следующей неделе может стать важным моментом для рынка.