Ястребиные точки предполагают базовый сценарий двух повышений; добавляем повышение в октябре
Сегодня FOMC повысили ставку по федеральным фондам на 25 б.п., до 3,75–4%. Хотя повышение широко ожидалось, заседание оказалось более ястребиным, чем мы прогнозировали, по нескольким причинам. Во-первых, большинство 16 против 2 ожидают как минимум еще одно повышение ставки в этом году, при этом против сегодняшнего повышения не было ни одного голоса. Во-вторых, медианная траектория ставки оставалась достаточно высокой вплоть до 2029 года, а медианная оценка нейтральной ставки выросла с 3,06% до 3,25%. В-третьих, председатель ФРС Уорш трижды охарактеризовал повышение ставки как шаг, который «убрал часть стимулирования».
Теперь мы ожидаем, что FOMC проведут второе повышение на 25 б.п. в октябре. Ранее мы считали, что сентябрьское повышение будет единственным. Октябрь представляется наиболее вероятным моментом для следующего шага, поскольку логично проводить повышения подряд после того, как сегодня FOMC представили их как меры, способствующие «более своевременному возвращению» инфляции к цели 2%.
Наш прогноз конечной ставки остается без изменений — 3,25–3,5%. Для этого к уже ожидавшимся снижениям ставки в сентябре и декабре 2027 года мы добавили третье снижение на 25 б.п. в марте 2028 года.
Дополнительные повышения возможны, но не являются нашим базовым сценарием. Одна из причин — наш прогноз базовой инфляции PCE остается ниже медианного прогноза участников FOMC: 3,2% против 3,4% у FOMC в IV кв. 2026 года к IV кв. 2025 года и 2,2% против 2,5% у FOMC в IV кв. 2027 года к IV кв. 2026 года.
Часть расхождения по 2026 году может объясняться тем, что некоторые участники FOMC пока не хотят закладывать понижающий пересмотр, связанный с методологическими изменениями, которые вступят в силу позднее в этом месяце. По нашей оценке, они снизят годовой показатель инфляции на 0,2 п.п., однако участники FOMC могут предпочесть дождаться, пока масштаб эффекта не станет понятен.
голдманы ждали паузу