Иена ломает carry trade
Иена укрепилась на 4,5% за неделю и во вторник достигла 152,89 за доллар, максимума с февраля. Пробой 155 ускорил закрытие коротких позиций, а рынок теперь оценивает вероятность повышения ставки BOJ 18 сентября на 25 б.п., до 1,25%, в 97%. Трансграничные заимствования в иенах, по оценке Jefferies, достигли ¥360 трлн, или $2,35 трлн. При дальнейшем укреплении JPY закрытие позиций может усилить волатильность на глобальных рынках
что здесь стоит понимать: 1. JPM не ждут повторения августа 2024 года. После закрытия шортов в конце июля и начале августа позиционирование по иене практически нейтральное, нет крупных спекулятивных шортов, а значит большого деливереджа не должно быть; 2. Много зависит от BoJ 17 сентября, если йена удержит рост после повышения ставки, а большинство уже уверены что ставку поднимут до 1.25%, рынок начнет переоценивать стоимость фондирования в JPY; если риторика BoJ окажется мягкой, часть движения откатится. 3. JPM считает доллар на 3–4% дешевле уровня, который следует из процентных дифференциалов. Это ограничивает потенциал дальнейшего падения USD/JPY. В общем доллар недооценен. 4. Норвежский нацфонд (NBIM) хочет увеличить вес японских суверенов за счет снижения доли трежери, что потенциально может направить в JGB еще $20 млрд. Ждем инфляцию в США, потом решения ФРС, а после станет понятно, что будет с йеной, напомню, что крайний возможный страйк это 145