S&P объясняет пересмотр мерами АРРФР: «улучшение нашей оценки отраслевого риска с “7” до “6” отражает ряд инициатив, предпринятых казахстанским регулятором в последние годы для усиления надзора за финансовыми организациями». Среди факторов агентство выделяет SREP, оценку качества активов, стресс-тестирование, требования к капиталу и ликвидности. Надзор в Казахстане S&P оценивает эффективнее, чем в Узбекистане, Кыргызстане, Армении и Азербайджане.
Отраслевой риск является одним из двух основных компонентов BICRA и повышен с 7 до 6. Второй компонент, экономический риск, остается на уровне 7, его тенденция пересмотрена на позитивную. При сохранении текущей регуляторной стратегии и реализации макросценария S&P можно ожидать перехода Казахстана из 7-й группы BICRA в 6-ю.
BICRA входит в рейтинговую архитектуру S&P. Базовый уровень составляет bb для банков и b+ для инвестиционных компаний. Улучшение банковского риск-профиля расширяет пространство для повышения рейтингов эмитентов. Для глобальных инвесторов это может означать более широкий круг доступных инструментов и, при прочих равных, меньшую премию за кредитный риск.
Следующий этап, экономический компонент BICRA. S&P допускает повышение оценки при снижении инфляции и улучшении качества активов. В этом случае может быть повышен базовый уровень рейтингов банков и инвестиционных компаний, что создаст более благоприятные условия внешнего фондирования и повысит привлекательность казахстанского финансового рынка для международного капитала.
Что это значит в практическом плане? Граница между шестой и седьмой группами BICRA это фундаментальный водораздел между предсказуемым рынком и периферией. Пока страна находится в седьмой группе и ниже, для глобальных игроков это территория «горячего» и спекулятивного капитала. Инвесторы априори не доверяют качеству надзора, всегда закладывают в цену риск нарисованной отчетности и требуют за это премию.
**
При малейшем глобальном стрессе такие деньги мгновенно убегают**. Для самого государства это вечная угроза: всегда сохраняется риск того, что из-за внезапных дыр в капитале банков придется экстренно спасать систему за счет суверенных резервов.
Переход в шестую группу поменяет восприятие, рынок попадает на радары консервативных, «длинных» денег, вплоть до глобальных институциональных и пенсионных фондов. Международный инвестор начинает верить, что местный регулятор бьет по рукам вовремя, а сам банковский сектор работает как амортизатор макроэкономических шоков, а не их источник.
Для Казахстана это означает снижение институционального риска банковской системы. S&P признало, что усиление надзора уменьшает вероятность банкротств банков и системных проблем с качеством активов. При сохранении этой траектории и повышении экономического компонента BICRA может вырасти базовый уровень рейтингов БВУ, а значит, при прочих равных, снизиться премия за риск и стоимость внешнего фондирования