Китайские банки в последние месяцы увеличили покупки UST после повышения ставок по долларовым депозитам. У крупнейших китайских банков ставки по валютным вкладам превысили 3%, у отдельных небольших и иностранных приблизились к 4%, при доходности UST 10Y 4,76%.
Банки привлекают USD под 3–4% и размещают их в UST под ~4,8%. Более высокая доходность долларовых вкладов стимулирует компании и население сохранять USD, экспортеры меньше конвертируют выручку в CNY, что ослабляет укрепление юаня.
Механизм перекликается с недавней критикой Скотта Бессента, обвинившего Китай в «финансовой репрессии»: низкая доходность сбережений в юанях обеспечивает дешевый капитал государству и промышленности. Одновременно более высокие ставки по USD помогают Пекину сдерживать рост CNY.
Дополнительным результатом становится спрос китайских банков на госдолг США.