Профессор Stanford Даррелл Даффи считает, что давление на длинный конец кривой сейчас идет не столько от инфляции, сколько от растущего объема госдолга.
Рынок трежери вырос примерно с $18 трлн десять лет назад до более чем $30 трлн, тогда как иностранный спрос не поспевает за выпуском. Дополнительный объем приходится поглощать внутренним фондам, банкам, страховщикам и пенсионным инвесторам, которые требуют более высокой доходности.
По оценке Даффи, рыночные инфляционные ожидания не выглядят главным источником риска. Более важны бюджетный дефицит, крупные заимствования и рост term premium.
Возможности Казначейства США ограничены: buyback на несколько миллиардов долларов может дать сигнал рынку, но вряд ли способен существенно повлиять на доходности. Даффи считает, что Казначейство не сможет просто удержать длинные ставки ниже 6% без принятия значительного риска.
Даже при дальнейшем снижении инфляции длинный конец кривой может оставаться под давлением, если дефицит бюджета и объем заимствований США сохранятся на текущих уровнях.